施羅德一年一度在英國倫敦舉行全球傳媒論壇，接近30名基金經理及分析員匯聚論壇，分析當前國際金融形勢，藉以給各地記者們立體的分析。今年大家關注問題集中在美國會否發生財政懸崖(fiscal cliff)及債券市場會否有泡沫。施羅德多名基金經理都有信心，美國最終會解決財政懸崖問題，期間股市雖會較波動，但總體美股表現會較其他地區為好。而美國企業及高息債券也看高一線。
 

環球高息債券類別今年表現截至11月份累積升幅達15％，只跑輸給環球新興市場的15.59％，施羅德美國固定收益主管及環球高息債券基金經理Wesley Sparks坦言，今年環球新興市場債券表現十分出色，但開始呈超買情，若有調整實屬正常，但長線而言也對企業債看高一線。
 
CC級別債券回報急增
 
在經濟環境不明朗，投資者承擔風險能力會大降，在2011年歐債問題困擾全球，該年垃圾級別債券表現未如人意，CC級別(屬於垃圾級別)以下錄得11.31％的跌幅，但今年截至10月份，CC級別的債券回報最突出達28.42％，Wesley Sparks解釋是因為美國聯儲局和歐洲央行進一步寬鬆措施刺激了市場的情緒，同時低息環境要持續至2015年，故對高息債券打了強心針。
 
Wesley Sparks表示：「我們看到投資者由投資級別債券轉投高收益債券的情。」雖然，歐洲債務危機仍未必能在短期內解決及市場擔心美國發生財政懸崖，但他仍認為高收益債仍有不錯的表現機會，他指出，高收益債投資機會正是來自波動，而未來市場波動仍大，投資者在投資前應先評估自己承受投資風險及產品質素，預估明年高收益債回報潛力仍高。
 
Wesley Sparks指出，根據現在的經濟情勢，受歐債問題影響，歐元區勢必進入衰退，反觀美國因近期公布的多項經濟數據轉佳，預計明年美國經濟會有正增長，故看好美國高收益債券前景。在現時環球經濟發展下，Wesley Sparks認為，只要經濟不是重回衰退，市場下跌將可望提供買入機會。
 
違約率屬低水平
 
投資者投資高收益債券時擔心違約率問題，他認為，債券市場基本面相當健康，預期未來12個月債券違約率僅3%，而由1990年至今平均違約率為4.7％，即現時違約率屬低水平。即使未來美國經濟表現放緩，但只要美國經濟增長維持2%以上水平，配合維持低利率，高收益債券仍具吸引力。
 
全球經濟疲弱，企業盈利可能會受到影響，高收益債券違約率會否上升？Wesley Sparks表示，目前企業持有現金比重仍處於歷史高點，平均而言，高收益公司現金佔其負債比率高達15%，高收益債市結構相對健康。現時施羅德高收益債券基金看好傳播、科技及消費周期行業，因為看準以上行業的債券是優質及低啤打系數。在該基金組合中有達70%的債券評級為B至BB級，若企業盈利改善，而評級有調升的空間。
 
從需求面來看，佔全球高收益市場投資規模50%的保險公司與退休基金，在低息的環境下，未來仍將持續偏好高收益債市。在溫和成長的經濟環境、相對寬鬆的貨幣政策，配合仍處於相對低點的利率，天時、地利、人和將造就高收益債市未來相當具吸引力的投資契機。

明報提供