去年亞洲債市表現不俗，美元、歐元等硬貨幣債及亞洲本地貨幣債皆錄得雙位數回報。展望2013年，貝萊德董事總經理兼亞太區固定收益團隊主管金義龍(Joel Kim)表示，已發展市場的資金將續流入亞債追求高息，惟投資亞債的年回報率難達去年水平，但預計仍會是中、高單位數。他表示，受惠於貨幣升值，今年亞洲本地貨幣債將跑贏硬貨幣債。
 

截至去年12月中，亞洲本地貨幣固定收益資產的年回報率為12%，硬貨幣固定收益資產回報更達近14%。亞債的高回報不僅為本地投資者所熱中，還受到來自已發展市場「追息」(search for yield)資金的青睞。金義龍指出，量化寬鬆政策支持下，全球低息環境持續，今年亞債有望繼續錄外來資金流入，且這部分資金不僅「追息」，還追求亞債的高質素(search for quality)。
 
亞洲新興國負債率低
 
從國家財務狀來看，亞洲新興國家政府負債佔GDP比重平均僅約三成，而已發展國家如美國、日本之負債比率分別高達103%、229%，德國負債比率也達81%，反映亞洲政府財政穩健。投資信用評級方面，自2011年以來，亞洲的印尼、菲律賓、韓國皆獲調升主權評級。金義龍表示，今年印尼、中國、韓國等5個亞洲國家有望再升評級，利好相關債市表現。至於違約風險，他稱，去年亞洲高收益企業債的違約率在2%左右，若計及投資級別債，整體違約率更低，而今年很可能保持與去年相若水平，故亞債違約風險極低。
 
金義龍指出，歐美經濟低迷，間接使得亞洲新興國家比以往重視開發國內消費市場，不僅中國高調「拉動內需」，韓國等傳統出口導向的國家也在積極轉變策略。他稱，觀及不久前的韓國總統選舉，幾乎所有政黨都表達了對減少韓國經濟對出口依賴的極端重視，由此可見，亞洲國家未來對允許本國貨幣升值以促進內需消費持開放態度，早前被低估的亞洲貨幣不僅受到區內強勁的經濟動能支撐，升值阻滯也較以往小。一眾亞幣中，他最看好人民幣、新台幣、韓圜、菲律賓披索2013年的升值前景。
 
亞幣升值 利好本地貨幣債
 
在金義龍看來，亞洲貨幣升值直接利好本地貨幣債，因此他預期今年本地貨幣債將跑贏美元、歐元發行的硬貨幣債。
 
金義龍任聯席基金經理的「貝萊德亞洲老虎債券基金」過去1年跑贏同儕，在其投資組合中，主權債佔比僅18%，可見其對企業債看高一線。金義龍表示，展望2013年，他看好亞洲銀行、內地地產發展商、印尼消費企業作為發債主體之企債板塊，其中，他指出，今年內房債券將很難複製去年高達30厘的孳息率，但行業的生存環境整體較去年樂觀，在非投資級別債券中，相對於BB級別，他更看好B級債，因後者估值吸引。目前BB級內房企債孳息率僅7厘或以下，而B級債孳息率達10厘。
 
風險方面，金義龍表示，未完全獲解決的美國「財政懸崖」及「歐債危機」有機會再度衝擊市場，但因市場有所準備，料影響不會太大。他亦不認為亞洲債市存在泡沫，他稱，亞洲本地債孳息率較1年前僅收窄0.2厘，這不應視作泡沫。至於今年印度評級有機會遭下調，他表示，與已發展國家不同，印度雖然出現雙赤字，但該國經濟的快速增長可避免其陷入負債危機。
 

明報提供