近期投資趨勢與分析-亞洲貨幣債仍可跑贏 資金續流入追高息

去年亞洲債市表現不俗,美元、歐元等硬貨幣債及亞洲本地貨幣債皆錄得雙位數回報。展望2013年,貝萊德董事總經理兼亞太區固定收益團隊主管金義龍(Joel Kim)表示,已發展市場的資金將續流入亞債追求高息,惟投資亞債的年回報率難達去年水平,但預計仍會是中、高單位數。他表示,受惠於貨幣升值,今年亞洲本地貨幣債將跑贏硬貨幣債。
 

截至去年12月中,亞洲本地貨幣固定收益資產的年回報率為12%,硬貨幣固定收益資產回報更達近14%。亞債的高回報不僅為本地投資者所熱中,還受到來自已發展市場「追息」(search for yield)資金的青睞。金義龍指出,量化寬鬆政策支持下,全球低息環境持續,今年亞債有望繼續錄外來資金流入,且這部分資金不僅「追息」,還追求亞債的高質素(search for quality)。
 
亞洲新興國負債率低
 
從國家財務狀來看,亞洲新興國家政府負債佔GDP比重平均僅約三成,而已發展國家如美國、日本之負債比率分別高達103%、229%,德國負債比率也達81%,反映亞洲政府財政穩健。投資信用評級方面,自2011年以來,亞洲的印尼、菲律賓、韓國皆獲調升主權評級。金義龍表示,今年印尼、中國、韓國等5個亞洲國家有望再升評級,利好相關債市表現。至於違約風險,他稱,去年亞洲高收益企業債的違約率在2%左右,若計及投資級別債,整體違約率更低,而今年很可能保持與去年相若水平,故亞債違約風險極低。
 
金義龍指出,歐美經濟低迷,間接使得亞洲新興國家比以往重視開發國內消費市場,不僅中國高調「拉動內需」,韓國等傳統出口導向的國家也在積極轉變策略。他稱,觀及不久前的韓國總統選舉,幾乎所有政黨都表達了對減少韓國經濟對出口依賴的極端重視,由此可見,亞洲國家未來對允許本國貨幣升值以促進內需消費持開放態度,早前被低估的亞洲貨幣不僅受到區內強勁的經濟動能支撐,升值阻滯也較以往小。一眾亞幣中,他最看好人民幣、新台幣、韓圜、菲律賓披索2013年的升值前景。
 
亞幣升值 利好本地貨幣債
 
在金義龍看來,亞洲貨幣升值直接利好本地貨幣債,因此他預期今年本地貨幣債將跑贏美元、歐元發行的硬貨幣債。
 
金義龍任聯席基金經理的「貝萊德亞洲老虎債券基金」過去1年跑贏同儕,在其投資組合中,主權債佔比僅18%,可見其對企業債看高一線。金義龍表示,展望2013年,他看好亞洲銀行、內地地產發展商、印尼消費企業作為發債主體之企債板塊,其中,他指出,今年內房債券將很難複製去年高達30厘的孳息率,但行業的生存環境整體較去年樂觀,在非投資級別債券中,相對於BB級別,他更看好B級債,因後者估值吸引。目前BB級內房企債孳息率僅7厘或以下,而B級債孳息率達10厘。
 
風險方面,金義龍表示,未完全獲解決的美國「財政懸崖」及「歐債危機」有機會再度衝擊市場,但因市場有所準備,料影響不會太大。他亦不認為亞洲債市存在泡沫,他稱,亞洲本地債孳息率較1年前僅收窄0.2厘,這不應視作泡沫。至於今年印度評級有機會遭下調,他表示,與已發展國家不同,印度雖然出現雙赤字,但該國經濟的快速增長可避免其陷入負債危機。
 

明報提供



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