昨天筆者提到，大市近日出現了一些變化。整體而言，大市上升的機會是比下跌為大，始終相對日股、美股，以及亞太區股市而言，港股的估值不算貴，而且近月表現相對落後。同樣值得留意的是，相對債券而言，股票的估值亦顯得廉宜。不過想深一層，這問題是有商榷的餘地。
 

投資者輸少當贏心態將改變
 
近日筆者跟友人談起，相對於股票，債券顯得有點昂貴，但相對於現金而言，債券卻有一定吸引。這又引伸到另一問題，就是現時有大量環球金融資產以現金存放，是否不理智。這可以是一個很深奧的問題。表面上，持有現金好像很不理智，但若果這些現金是央行從空氣中印出來的話，答案會否不同？若這些現金有防止金融機構出現系性危機的功能的話，它又是否那不理性？當然，若通脹重臨，持現金應是蝕底的。不過市場上有人持大量現金，亦是有其原因，蓋近年不少投資的最終結果都是令人失望。毋疑，持有現金可能會跑輸通脹。但事實似乎亦都是，近年不少事情令不少人成了驚弓之鳥，令不少人變得不求有賺，只求不蝕。我們不知道這輸少當贏的心態還會持續多久，不過一旦一個環球資產組合大調配的趨勢出現，其影響力不容低估。
 
另一方面，中國因素亦是一重要變數。毋疑，中國式的增長模式隱含不少風險，它亦有為人詬病之處。外資對中國的擔心不無理由。不過不少中國為人詬病的問題存在已久。這不是就說中國沒有問題，只是中國經濟的生命力可能比很多人的想像中強。

明報提供