【明報專訊】恒指昨日升36點，收市報25,159點，成交金額703億元。中港股市依然膠，跟市場預期有頗大出入，特別是美股非常強勢，納指創2000年科網後新高，細價股指數羅素1000更乾脆創歷史新高，投資者態度相當進取，但高位整固多時的中資股依然寸步難行。雖暫時未見有明顯沽壓，但筆者擔心市場開始「心大心細」，若耶倫一如預期釋放鴿派信號，大市卻依然乏力，意味內地出現一些變數。撇除牛皮的國企股不談，近日公布業績的內地零售股，不少股份股價均有良好表現，由於已低殘多時，又有龍頭安踏(2020)的強勢回歸可供憧憬，估計後市有資金陸續跟進。江宗仁

港股始終上升乏力，好淡雙方皆審慎，熊證大本營被攻破後未能再下一城，而短期挾淡倉誘因減退，也未見投資者趁高拋售。大家都在等待。8月13日內地公布一連串驚嚇的7月份經濟數據，筆者當時指7月已是過去，央行又急急腳解畫，只會增強市場信心。

投資者並無因而害怕，但當天創下近期收市新高後，也未能更上一層樓。很明顯，大家都預期中央會加碼刺激，盡量保持較高持貨量而拒絕沽售，但在正式出手前，要大家高追又似乎有點強人所難，大家都拒絕做先鋒。

內房庫存問題依然嚴峻

中央和地方在次季起已發力催谷鐵公基，但7月份宏觀數字又急刻放緩，在對房地產下滑勢頭已力不從心。限購、降低首套房貸利率、一線城市放鬆限貸等均已全面出台，至今略見成效。中指院數據顯示，第33周監測的40個城市累計成交面積小幅回升5%，其中21個城市環比上漲；累計成交面積較去年同期下降7%，同比下降城市有23個。成交量在上周出現下降後有回升，同比降幅減小，局面漸見穩定。但銷售靠穩並不足，庫存問題依然嚴峻，中指院監測的17個主要城市庫存總量與上周基本持平，環比微降0.39%，11個城市環比上漲。因此，要進入買地、加速興建的擴張模式仍遙遙無期。

低殘多時 內地零售股見吸納

中央究竟有何取態？是等待樓市就此軟陸，還是乘勝追擊，減息或透過國開行借貸來谷起樓市，達到穩增長的目標？這一刻大家都傾向後者，但實際上卻誰也說不準，除了樂觀地想上望多少，也要準備好一旦市逆轉如何部署，同時以當前持倉水平，閣下能否承受相關風險。

近期公布業績的內需股，不少均勝預期，股價反應亦見良好。例如361度(1361)、達芙妮(0210)，甚至仍然虧損的寶勝(3813)，股價在業績前已不俗，好消息反應亦見理想，看不到趁好消息沽貨的情。

361度最壞時刻料已過

論業績，比較令人驚喜的是361度，市場原本預估全年才賺2.7億元，結果單是上半年已大賺2.63億元(人民幣．下同)，按年大升28%。集團業務可說是全方位回暖，營業額升4.6%至20.9億元，毛利率又上升0.7個百份點至39.7%。改善幅度雖小，卻說明銷售困難、存貨過多導致產品競爭力不足的問題已告一段落，而存貨周轉天數亦由去年底的73天降至59天，屬正常健康水平。另外，集團正積極拓展童裝業務，期內運動零售門店總數，由7299間減少至7140間，但童裝零售門店則由1858間增加至1965間，當中742間為設於361度運動零售門店內之櫃檯，帶動童裝收入佔集團營業額達10.3％。

績後股價連續兩日急升，但尚未突破2012年至今的低位橫行區，筆者相信最壞時刻已過，可分注收集捕集團中期業務擴張升浪。

[江宗仁 還看今朝]