【明報專訊】港交所（0388）近期股價急升，吸引持有集團本金總額5億美元（約39億港元）可換股債券的投資者，過去兩周大手換股。港交所昨日更宣布，擬以約2%溢價提早贖回餘下約四成可換股債，債券持有人若不想被港交所贖回債券，須在6月10日前按行使價157.62元換股，若換股後即沽，可狂賺近八成利潤。港交所現在提早贖回債券，變相逼投資者全面換股，港交所亦毋須償還一分一毫，變成雙贏。

明報記者 陳偉燊

不過，證券界估計，債券持有人未見誘因行使股票後即沽。現時餘下約四成的可換股債，若全數換股，港交所會增發1038萬股，以昨天收市價計，市值28.9億元，接近過去兩周的平均每天成交額。

港交所在2012年10月為收購倫敦金屬交易所（LME），透過發行本金額5億美元可換股債券作為部分融資。受近期港股成交暢旺帶動，港交所股價自3月底大幅飈升，由約170元急升至昨日收市278元水平，港交所亦因應將可換股債換股價調整至157.62元，按債券行使後換成2467.9萬股計，債券持有人帳面利潤高達29.9億元，短短兩年半大賺幅廣高達76.9%。根據港交所公告顯示，市場上持有剩餘可兌換1047.9萬股可換股債持有人，帳面合共可錄得12.7億元利潤，回報率接近八成。

累計已轉換換股債比例達58%

自4月23日起已有大批債券持有人開始換股，累計行使比例57.78%，涉及超過1420萬股。港交所昨日發出公告稱，以其股價在5月13日前連續30個交易日中，有24日超過換股價的130%，即約207.5元，根據當時發行換股債的條款，港交所即可提出以本金額101.3%提早贖回另加到2017年期間的利息，即為數約1厘的財務費用，意味債券回報僅約2厘。

不過，債券持有人可於6月10日或之前按原行使價157.62元兌換股份，以港交所現價高企，一般相信債券持有人很大機會選擇盡快將債券兌換成股份。港交所據此毋須向債券持有人支付一分一毫。

蘇沛豐：佔總股本不足1% 沽壓有限

招銀國際策略師蘇沛豐表示，由於港交所餘下的可換股債券行使後，佔總股本未到1%，因此就算債券持有人要行使後即沽套現，亦不見得對其股價構成壓力。港交所就算要行使餘下債券，所需財務支出亦不顯著。英皇證券研究部分析員陳冠兆則認為，若以中線而言，港交所的可換股債券持有人在取得股份後，若未能夠在市場內找到可以替代到港交所的股份選擇，加上按目前的市場環境下，市場成交企穩於1000億元變成常態下，股價有機會進一步炒高下，亦沒有誘因觸發其沽貨。