先談美國加息的潛在因素，早前專家們都對美國今年是否加息出現過嚴重分歧，部分分析說明本年度內不可能加息。但聯儲局再三明示或喑示下，再加上美國經濟數據表現良好，現階段已幾乎肯定今年美國息口勢在必加，所以最新所討論的是儲局會在9月17日、10月28日還是12月16日的議息會議落實加息呢？

加息預期下 8月利好美元

至今，市場普遍認為12月加的機會最大，其次是9月。因10月28日議息會議後並沒有記者招待會，所以一般判斷機會不大。而本人則認為美國現在已有足夠條件將利率正常化，無必要拖延到年底才採取行動，除非8月所公布的美國經濟指標表現令人驚駭，否則聯儲局應及早把這不明朗因素消除，就如伯南克在位晚期的時候，也曾經因是否退市及幾時退市而出現不明朗，最後他決定提早宣布退市，雖然令到市場為之大吃一驚，但總算令市場明朗化。而美元在9或12月加息概念支持下，在整個8月份上是非常有利的。但踏入9月份，美元好友不排除會在9月初偷步離場觀望，導致美元出現獲利沽盤而受壓。

而相信8月另一市場焦點，是中國股市走勢和中國經濟會否受早前股市大跌所拖累。以目前形勢看，國家隊肯定會在股市上奮勇作戰，雖然我對中央救市有百分之百信心，但國內股市在6月中至今的下挫，確實已對經濟有一定程度負面影響，這是不爭的事實，連中央最新召開的政治局年中會議也明確表示，對經濟下行壓力加大及金融風險升溫的憂慮明顯加重。若中國經濟進一步轉差，絕對不排除國務院下一步迫使人民銀行出招，讓人民幣適當貶值，來拯救經濟下行的風險。

首先，若人民幣貶值，對香港來說，雖然由國內入口貨品所帶來的通貨膨脹會有所減緩，但另一方面，肯定會令內地訪港遊客進一步減少，對已低迷的零售業和本地旅遊業會雪上加霜。作為外匯投資者，要密切注意事態發展和所影響範疇。若人民幣貶值，當中最受其影響的不外乎是日圓和澳元兩隻亞太區貨幣。

人幣貶值 將令亞太貨幣跌勢加劇

先分析在日圓方面，若中國這個全球第二大的經濟體的經濟和人民幣匯價都向下，很自然地理解，對鄰近的日本有絕對的負面影響，這方面不用多作解析，再加上 第二季度的經濟表現亦欠佳，如最新的日本6月所有家庭支出較上年同期下跌百分之二，通脹率呆滯不前，難以達至日本央行百分之二的通脹率，令金融市場重燃起，日本央行可能在本年底再加碼量化寬鬆，令日圓進一步受壓。

話說回來，若人民幣匯價兌美元有貶值壓力，對同地區的日圓相對來說也同樣有貶值壓力，其實不單止日圓，人民幣兌美元若貶值的話，對整個亞太地區的貨幣都會造成壓力，就如98年亞洲金融風暴期間，當時國務院總理朱鎔基一再堅持表示，人民幣匯價絕對不會因為周邊國家貨幣大幅暴跌而貶值，因為人民幣若貶值的話，會造成惡性循環，令到亞太地區貨幣加劇貶值。所以，若人民幣有貶值趨勢的話，日圓進一步受壓的可能性會增加，而美元兌日圓上破124.58再到6月高位125.85只是時間問題，再破此阻力相信會到127.00才有阻力，若日本央行真的放風加大量寬的話，保守估計135.00會很快到（圖2）。

澳元受商品拖累 兼有減息壓力

至於澳元方面，也是亞太地區中最受中國因素影響的貨幣，再加上受商品價格拖累，兼有減息壓力，若人民幣貶值，會額外加重澳元下跌風險，現階段澳元下方有三大支持位，分別0.7150，0.7092及0.7011，若全部失守，便可能挑戰短期0.6775才有支持（圖3）。

最後要注意明天澳洲議息；星期四英國議息；星期五日本議息及美國公布失業率。

東盛期貨（經紀）市場行政總監

[盧楚仁 金匯商情]