近期投資趨勢與分析-2010.08 國際債市-復甦趨緩加計通縮陰霾,全球債市收紅

【上週回顧】
成熟市場債市:根據美國聯準會上週三所公佈的褐皮書顯示,包括肯薩斯、芝加哥等地區的經濟成長表現受阻或減緩,復甦動能明顯低於上月。而經濟數據表現仍分歧,僅新屋銷售高於預期,然6月耐久財訂單意外驟減1%,7月商諮會消費者信心指數連兩月下滑,芝加哥、達拉斯分行等活動指數亦同步下跌,景氣趨勢不明,美股漲勢受挫,週五公佈之美國第二季GDP更意外低於預期,故儘管7年期公債標售不佳,公債殖利率仍走低,通週美10年債下跌8.9個基本點,週五收在2.907%。歐債方面,承襲前週歐銀壓力測試後之樂觀氣氛,加以德國消費者信心等經濟數據表現略優於美國,市場對風險資產信心提高,10年期德債殖利率一度攀升至2個月來高點2.77%。然Moody‘s調降冰島信評展望至負面,德國零售銷售跌幅超出預期,景氣疑慮重燃,10年期德債殖利率隨美債走低,通週緩跌3.7個基本點,收在2.669%。

投資級公司債:上週美國企業財報公佈時程依舊緊鑼密鼓,包括聯邦快遞、杜邦、康寧、殼牌石油、可口可樂及大都會人壽等,獲利表現普遍優於預期,甚至大幅調高財測,根據Thomson Reuters數據顯示,截至7月底至,已公佈財報的336家企業當中,約75%的業績超出分析師的預期,投資級公司債受到財報利多鼓舞而持續走高。此外,已經纏訴5年的戴爾財務虛報案亦追隨高盛案模式,以一億美元罰金與美國證監會達成柔性和解,加上經濟數據錯綜,避險資金持續流入債市,帶動投資級公司債上揚。通週巴克萊美國信貸指數上揚0.88%,週五收在2044.42點。

高收益債市:雖然上週美國企業財報公佈結果多數優於預期,但由於經濟數據表現較為疲弱,壓抑股市上漲動能,美高收盤勢也因而受到影響,利差僅收斂1個基本點。不過,所幸美國第2季經濟成長率(2.4%)略低於預期,造成公債殖利率下滑,Barclays美國高收益債券指數一週仍能上漲0.67%;歐高收方面,市場持續沉溺在銀行壓力測試結果優於預期的喜悅當中,歐高收表現格外亮眼,Barclays泛歐高收益債券指數一週上漲1.30%,利差更是收斂了22個基本點。

新興市場債市:即便上週美國經濟數據表現不佳,利差僅收斂1個基本點,不過,拜公債殖利率大幅滑落所賜,新興市場債仍能續創歷史新高,JPMorgan新興市場債券指數一週上漲0.76%。就區域而言,拉美債持續扮演領頭羊的角色,在高貝它的阿根廷及委內瑞拉主權債漲幅皆高於2.5%的帶領下,JPMorgan拉丁美洲債券指數一週上漲1.03%;在亞洲方面,整體表現相對落後大盤,JPMorgan新興亞洲債券指數一週僅漲0.46%,個別國家表現則無明顯差異;在新興歐洲方面,由於國際貨幣基金(IMF) 答應提供烏克蘭高達152億美元的金援,且標準普爾(S&P)隨後將烏克蘭的信評調升至B+級,推升JPMorgan新興歐洲債券指數一週上漲0.62%。

 

【未來展望】
歐美公債展望:儘管二次衰退機率降低,然近期褐皮書內容仍透露景氣有放緩跡象,且美國經濟通縮風險亦較年初略有上升,預期公債殖利率短期受企業財報影響而略顯盤整,但本季仍有機會向下突破前波低點。

投資級公司債展望:近期聯準會官員接連透露對美國經濟前景疑慮的擔憂,並表示放寬貨幣政策最可能的舉措是再度買入美債,或調降銀行超額準備利率等;市場預期不僅升息時程遙遙無期,中長期利率甚至可能走降,景氣前景不明更使股市震盪加大。而投資級公司債不僅債信評級優良且利息保護效果優於公債,其潛在獲利空間因企業財報表現而更加堅實,為當前投資人最佳投資選擇之ㄧ。

高收益債市展望:由於近期企業財報表現普遍不錯,繼續帶動市場投資氣氛回溫,不過,較具指標性企業的財報大多已出爐,未來市場焦點應會慢慢轉移到總體經濟面,尤其下週即將公布多項重要經濟數據,其結果將協助市場研判美國現今的經濟狀況。倘若數據公佈結果優於預期,將有助於消減市場對於景氣趨緩的聲音,進一步推升高收益債的走勢。在區域方面,由於歐債問題持續和緩,歐高收在這波反彈當中表現較為優異,利差水準也在金融海嘯爆發以來首度呈現低於美高收的現象,因此考量壓力測試的不確定性已解除,未來只要投資信心持續回籠,歐高收表現可望繼續比美高收突出。

新興市場債市展望:雖然現階段總經環境不確定性續存,不過,新興市場的狀況相對令人放心,財政及貨幣政策操作得宜,多數新興市場國家景氣復甦都已陸續步上軌道,也因而使得越來越多央行有足夠的信心開始升息,因此新興市場債後市持續看俏,且只要市場氣氛能夠持續回穩,相信新興市場債可望繼續受到投資人的追捧。

(ING投資理財網)



» 回分析列表