許多投資者不欣賞購買負殖利率債券的想法，但鮮少有像William Eigen如此排斥的。

這位摩根資產管理的基金經理表示，除非他退休，否則絕不會購買殖利率低於零的債券，哪怕在當前對全球衰退擔憂日盛的環境下，他的一些同行因為這類交易獲利頗豐。他預計，負殖利率債券最終將蒙受「巨大」損失，他已將其基金的近一半持倉轉為現金，從而能與未來的市場拋售隔絕開來。

有著29年從業經歷的Eigen負責管理規模124億美元的JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund，「為了能借錢給別人而倒貼錢，負殖利率的整個概念對我來說太瘋狂了，」他在波士頓接受採訪時表示。「我不會為了借錢給別人而付錢。這不是固定收益投資，這是固定損失投資。」

Eigen指出，在這樣一個因為日歐等地多年來實施超寬鬆貨幣政策、催生出大量負殖利率債券而被扭曲的市場，

投資者最終將面臨一場災難。金融危機後，日本和歐洲的一些央行相繼把利率下調至零以下，以刺激經濟成長，導致目前有將近13.3萬億美元的債券殖利率為負。

包括歐洲央行龐大的債券購買計畫在內的這些措施，本該是暫時的。但自2014年以來，歐洲的基準利率一直維持在零下方。今年負殖利率債券的價值飆升了60％，原因之一就是市場擔憂美中貿易戰會長時間打下去。

Eigen表示，儘管他預計歐洲將陷入衰退，美國經濟也將大幅放緩（通常是購買債券的好時機），但他仍會回避這類債券。

他給出了三點原因：債券定價已經體現了對困難時期的預測。而且只有在「有比你更瘋狂的人願意為了借錢給一個過度槓桿化的政府或公司而付出更多錢的時候，你才有可能從負收益的債務中獲得資本收益。」

「災難性」損失

但最重要的一點是，在Eigen看來，當前的債券市場沒有什麼是可持續的。它遲早會崩潰，而他希望到了那一天他能手握現金。

「我要說的是，你印了這麼多錢，在資產負債表上積下了數萬億美元的證券，到了某個時刻，某些東西會崩潰，」 Eigen稱。「我不是說這一幕將在短期內發生，但是伙計，當那一刻到來時，固定收益投資者面臨的損失將是災難性的，而我的工作就是要在那樣的環境下保證正收益。」

Eigen的基金2019年回報率為3.2％，高於1.75％-2％的實際聯邦基金利率。但是其表現落後於那些購買低殖利率乃至負殖利率債券的同行：彭博博巴克萊全球綜合總回報指數今年漲了6.3％。

但他並非獨一位，今年債券空頭的表現普遍不佳，哪怕是Dan Ivascyn的Pimco Income Fund和Ray Dalio的旗艦基金這樣的業界大佬也都賭輸了。