今年股市市值大增近3萬億美元，外匯波動率降至五年低點，債券利差收窄至近三年來最低水平。

從表面上看，新興市場正邁著輕快的步伐告別2019年。

不過深入研究之後就會發現，從美國的大選到拉美接二連三的大規模騷亂，再到對貿易戰揮之不去的擔憂，投資者前路仍面臨諸多坎坷。不要介意個別國家的問題，例如中國境內債券市場違約數量增加，印度經濟成長放緩，或是南非國有電力公司Eskom危機加劇。

對在全球經濟中占比達到60%的新興市場的矛盾看法，從展望的差異中得到了清晰的體現。瑞銀認為風險較高的資產在2020年只會產生溫和的回報。但高盛集團和摩根大通卻看好開發中國家股票，摩根士丹利也相信債券價格會上漲。

美國銀行駐紐約利率、外匯和新興市場固定收益策略主管David Woo表示，美中貿易爭端和英國脫歐在2019年「主導並推動了市場走勢」。他一年前表示，他不會用「10呎長的桿子」去碰新興市場。

「這一年將是這些政策不確定性消散的一年，隨著企業重建庫存並恢復資本支出，被壓抑的需求將會釋放出來，這應當會促進全球成長，」Woo表示。

在2019年早些時候看好新興市場資產的滙豐控股看來，更艱難的日子已近在眼前。

「進入2020年，新興市場貨幣上演全面復甦的條件似乎並未同時並存，」駐香港的Paul Mackel和王菊等分析師表示。「這將又是令人沮喪的一年。」