2020年的首個交易日中國就將拉開地方債發行的序幕，作為史上最早啟動的一年，分析師預計良好的需求將有助穩定經濟成長。

河南省和四川省今日將招標發行合計約876億元人民幣的新增專項地方債，這比去年1月下旬進行的第一只地方債招標進一步提前。包括渣打銀行和粵開證券等在內的機構預計，考慮到充裕的銀行間流動性以及較其它債券更優的風險回報比，地方債的集中發行依然能受到市場的追捧。

為帶動投資、提振經濟，2019年財政部就通過提早下達地方債限額的方式將發行提前至1月，而早在去年11月就提前下達了2020年新增專項債務限額1萬億元，市場一度猜測這部分額度的地方債會否在元旦之前發行。財政部在公告中要求，這批限額要早發行、早使用，確保年初即可見效，儘早形成對經濟的有效拉動。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，將有更多地方政府在1月初公佈地方債發行計畫。她預測，今年專項地方債限額有望從去年的2.15萬億元上升到3萬億到3.1萬億元，此類債券將在支持經濟成長中扮演更大的角色。

據參與投標的金融機構交易員，今日河南首批招標的專項地方債中標利率均較投標區間下限高出25個基點，上述投標區間下限為同期限中債國債殖利率近5日的平均值；全場投標倍數均在10倍以上。

中國將於3月召開的全國人大上確定今年一般、專項地方債的具體發行限額。據彭博匯總統計，目前已有約13個省市公佈一季度地方債發行計畫，合計金額已超4800億元。

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粵開證券分析師鍾林楠預計，一季度地方債的發行量大概率會在1.7萬億至2萬億元之間，高於2019年同期，且發行期限上將以中長期為主。而地方債的流動性轉好，利息收入免稅，殖利率也高於同期國債，是不錯的「優質資產」。

而流動性方面市場也並不太擔心，中國央行已於元旦宣布，自1月6日起降低存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元，分析師們認為這有助對沖1月地方債發行、繳稅繳准等帶來的部分流動性缺口。

需求看好

據中債估值，五年和十年期的地方債殖利率目前均在2016年末來的低位附近，兩者與同期限國債的利差均小於近期地方債一級招標時25個基點的利差水平。其中，前者與國債的利差上月一度縮窄至2015年全面鋪開地方債發行來的最小，顯示市場需求趨好。

澳新銀行的市場經濟學家邢兆鵬認為，地方債的安全性和相對較高的殖利率將使其受到銀行的青睞，而隨著交易所地方債繼續發行，基金也將成為購買的主力之一；此外，海外投資者也將隨著二級市場流動性的改善增加配置。

中債數據顯示，2019年前11個月地方債現券交易累計交割量為9.06萬億元，同比增1.6倍。

邢兆鵬同時表示，地方債發行對國債殖利率的衝擊將是有限的，利率債的供給節奏整體會被平滑以緩解對市場的影響。