據法國興業銀行全球策略師Albert Edwards稱，股市屢創新高掩蓋了公司債市場的供應過剩，清算不久便會到來。

「現在的問題是超出預想規模的公司債發行量以及這些債券的低質量，」長期以來一直看空市場的Edwards在接受採訪時說。「貨幣政策的慷慨贈予一直讓人難以置信，那將成為下次危機的頂峰。不幸的是，這是一個散戶資金趨之如鶩的市場。」

Edwards說，通常情況下，經濟數據的疲軟會使股市受到傷害，進而引發信用評級下調，因為評級公司評級模型中也納入了股價因素。但是過去幾年中，這樣的事情並沒有發生，因為中央銀行屢屢進行干預以提振市場。

舉例而言，美國製造業數據去年下半年觸及了低點，但是股市不但沒有因此受到衝擊，反而創出了新高。Edwards認為最終不會有好結果，尤其對於散戶投資者而言更是如此。

「散戶資金幾乎整個此輪經濟周期都在涌向債券共同基金而非股市，」Edwards說。同時他又表示，投資者仍在追逐風險資產，但是他們更青睞公司債和科技股。

在去年流入固定收益共同基金和上市交易基金的資金創出歷史紀錄後，就此發出警示的並非只有Edwards。上個月波士頓聯邦儲備銀行行長Eric Rosengren也曾警示稱，持續寬鬆的貨幣政策促使投資者百般追逐殖利率，這種形勢下，金融資產泡沫風險對穩定構成了威脅。在國際貨幣基金組織去年10月的全球金融穩定報告中，企業債務的激增被認定是一個關鍵的薄弱點。

當然，很多投資者是比較樂觀的，他們預計溫和經濟成長以及聯儲會和其他主要央行的寬鬆貨幣政策會為2020年信貸市場的前景提供支持。近期一波不錯的公司財報發布之後，美國投資級公司債的平均利差又回到了今年年初時的水平，距離全球金融危機後的低點已經不是很遠了。

「散戶投資者認為投資級債券的下行空間有限，」Edwards說。「等下次衰退出現時看到那麼多的違約和破產，他們就會明白結果會有多糟並因此而感到震驚了。」