小米 (SEHK:1810)日前公布2019年全年業績，股東應佔利潤100.44億元人民幣，由於2018年優先股公允價值變動的關係，比去年倒退26%；經調整後，淨利潤達115.32億元，比去年增加34.8%。集團去年總收入2058.39億元，按年增長17.7%，整體表現勝過市場預期。

雖然小米管理層對2020年前景表示樂觀，從小米的業績狀況分析，集團今年的盈利表現，將要面對以下3個難以突破的挑戰。

挑戰一：5G換機潮勢將拖遲又拖慢

小米去年的智能手機收入達1,221億元，全年增長7.3%，而第4季的收入卻按年大增了22.8%，相信是歸功於小米及Redmi年底推出的新手機，當中Redmi的全新「平靚正」K30 5G型號尤其搶鏡，亦為市場帶來5G手機大賣的憧憬。

可是，新冠病毒把這氣勢突然中斷，整個5G換機潮的爆發點勢必延遲。以內地來說，今年第1季消費急跌，第2季復甦速度仍待觀察，而2020下半年的進度，還要看民眾的消費力會否受疫情及其餘波所影響。雖說智能手機有剛性需求，何時把手機或Package升等，直接跟消費者的荷包和信心有關，而2020年的經濟前景實在難言樂觀。

挑戰二：疫情波及小米出口市場

在2019年，小米有44.3%的收入來自中國以外的地區，主要是印度、印尼及西歐。

的確，小米的手機在外銷市場成績斐然。印度是小米手機最大的出口市場，小米已連續10季保持出貨量第一，2019年第4季的市場佔有率達28.7%；西歐方面，小米在西班牙的市佔率排行第二，在法國及意大利排行第四，這兩個市場的當季出貨量更分別增長69.9%和206.2%。

現在西歐已成新冠病毒重災區，印度不久前亦已鎖國。小米管理層認為5月後西歐將有復甦跡象，這是何等樂觀的預期。英國政府日前才向國民公布，這場病毒抗戰會持續最少6個月；這也不表示6個月後一切會回復正常，全球經濟停擺的連鎖效應難以估計，經濟蕭條並非沒可能。歐洲經濟體系本身問題多多，復甦能力實在難以樂觀。

挑戰三：AIoT進度受阻

IoT與生活消費品是小米的一大亮點，雖然收入暫時只有手機的一半，但增長速度大幅超前， 2019年收入按年增加41.7%， 而手機的增長率只有7.3%。當中最好賣的是小米電視，集團表示小米電視出貨量在2019年於內地市場排名第一，全球排名第五。

而5G+AIoT更是小米的主力前瞻策略，這除了可以增加消費者對小米產品的倚賴度，透過功能提升的產品系列，有助增加利潤。

這盤計劃亦無可避免地被新冠疫情擾亂步伐。消費者5G升等的速度將放緩，而宏觀經濟環境不好時，亦會延遲購買非必要消費品。

結語

小米在2020年所須面對的嚴峻挑戰，大部份是環境因素，亦有望只是暫時性。小米本身在產品系列、品牌經營及銷售營運上，仍保有相當優勢，如果能持盈保泰地捱過今年，憑這些優勢，未幾應可扳回一城。但短線而言，經過去年底的一段「5G小陽春」，小米股價仍有下壓。