付息成本可低至0附近、期限長達6年、投資人認購熱情高漲，發行可轉換債券融資對於中國上市公司的吸引力正變得越來越大。

彭博匯總數據顯示，6月份，中國上市公司在在岸市場發行了約267億元人民幣可轉債，創去年12月以來新高，更是去年同期4.3倍。雖然上半年的發行總量僅有去年同期六成，但去年中信銀行等金融機構發行量達到895億元，剔除這部分影響，非金融企業的可轉債發行量同比攀升逾三成。從發行只數看，上半年已有83只可轉債發行，同比也增加近四成。

「未來企業通過可轉債融資會繼續下去，融資成本低，也屬於直接融資，大勢所趨，」海富通基金債券基金部副總監何謙在採訪中表示。他預計，下半年會有越來越多的企業發行人發行可轉債，考慮到不一定是大盤轉債，「總規模不好估計，數量肯定不會少」。

根據中信證券的報告，目前已獲得證監會審核通過，包括已過會和拿到正式批文的可轉債有40多家，計畫發行規模累計約1125億元，其中除了交行、紫金銀行和青島農商行外，都是企業發行人。彭博數據顯示，目前中國境內可轉債的存續規模已經超過4300億元。

海富通的何謙認為，債券的票息殖利率越來越低，今年投資人固收+策略也很火，下半年可轉債依舊是債券投資人超額收益的主要來源。路博邁中國固收投資總監汝平此前在接受彭博採訪時也表示，下半年會考慮擇機增加可轉債倉位。

打新熱

企業發行可轉債意願增強，與投資人的認可度提高密不可分。近期中國股市表現良好，滬深300指數在6月上漲了7.7%，為2019年2月以來的最大單月漲幅。據海通證券的報告，今年可轉債的上市價格比2019年明顯上升，截至5月末上市的轉債中，沒有出現跌破面值的情況。

因此，儘管轉債風險事件頻發，不管是機構還是散戶投資人對可轉債打新仍抱有極高的參與熱情。據東方財富網的統計數據，6月發行的泛微轉債和瑞達轉債中簽率均僅有0.0006%，創有歷史數據來新低。

根據海通證券分析師姜珮珊等人的統計，2019年上半年發行的可轉債平均網上有效申購金額為0.61萬億元，去年下半年則升至1.15萬億元；今年以來流動性充裕，截至5月末平均網上有效申購金額大幅上升至4.41萬億元。

上市公司本鋼板材目前股價在3.3元附近，較去年底下跌約16%，不過股價低迷並未影響公司可轉債的發行。近期公司發行了68億元可轉債，規模為今年以來第二大，最終網上向社會公眾投資者發行部分獲得了5.53萬億元的有效申購。

長城證券固收首席分析師吳金鐸表示，當前轉債最優的還是打新策略，預計正股表現好的轉債發行認購還是會比較火熱。