螞蟻集團上市大計被叫停，持有30%股權的阿里巴巴在紐約交易所上市的美國預託證券(NYSE:BABA)（ADR）股價應聲下跌8.1%。折合港元計，市值蒸發5,311億港元。阿里巴巴(SEHK:9988)於港股也要跌7.54%。

然而，螞蟻並非阿里唯一持有的資產，阿里現有網購及雲運算業務才是對未來股價走向具有決定性影響。週四（11月5日）阿里將會公布的季度業績，進一步突顯其在網購及雲運算業務的投資價值。

螞蟻上市被叫停對投資者最大的影響為整體港股的國策風險上升。國策風險屬系統性風險，除非不再投資港股，否則難以透過分散投資而得到緩和。故短線科網股難免有所調整。

螞蟻佔阿里純利貢獻低

言歸正傳，螞蟻上市最大的影子股為阿里巴巴。8月15日有報道指螞蟻接受上市輔導，當日是週六，故以之前一個交易日阿里收市價246.8港元為計算累計升幅的基準。螞蟻籌備上市期間，阿里股價最高升至309.4港元。換言之，在短短兩個多月時間內，阿里股價累升25.3%。倘今日阿里股價錄得和ADR相若跌幅，不失為趁低吸納的機會。

螞蟻並非阿里唯一資產；何況，螞蟻集團對阿里業績貢獻佔比不多。所以投資者不用因為螞蟻上市受阻而對阿里失去信心。以2019 / 2020年度阿里業績計，阿里從螞蟻收取的利潤分成款為38.4億元人民幣，同一個財政年度阿里股東的應佔純利為1,494億元人民幣，螞蟻利潤佔比僅3%而已。即使螞蟻日後受到更嚴格的監管，而導致業務模式有所改變，相信對阿里業績影響不大。

雲運算轉虧為盈憧憬

但今個財政年度阿里最大的投資主題是雲運算業務虧轉盈，也是趁低吸納的唯一理由。集團首席財務官武衛在早前的投資者日指出，雲運算業務將在今個財政年內轉虧為盈。集團披露的投影片顯示，集團雲運算業務在全球市佔率逼近10%，付費客戶數目超過300萬，A股公司用戶的每月每戶收入（ARPU）上升40%。

值得留意的是，「女股神」Catherine Wood旗下的Ark Fintech Innovation ETF （NYSEARCA:ARKF）已經開始趁低吸納阿里，涉及股數不多，僅9,443個單位的ADR，惟搶在螞蟻上市被叫停後馬上吸納，可見其看好阿里現有業務的投資潛力。

看來阿里雲運算業務轉虧為盈近在眼前，螞蟻上市被叫停也不會對阿里購成嚴重影響，投資者可以趁低吸納阿里。