近期投資趨勢與分析-華揸美債近4年最少
中國連續5個月減持美國國債，過往拋售美債被形容為金融戰的「核武」選項。美國財政部公布，中國於10月份減持77億美元的美債，至總額約1.05萬億美元，創2017年1月以來的近4年新低。銀行界認為，中國「去美元化」已為大趨勢，亦屬於對外「擺姿態」。與此同時，美國繼續打貨幣戰，當地財政部發表最新匯率報告，仍將中國列入匯率操縱國「觀察名單」。

瑞士越南列為匯率操縱國

貨幣戰形勢仍舊緊張，美國財政部發表半年一度的匯率報告，將瑞士和越南列為匯率操縱國；將泰國、台灣和印度添加到觀察名單，連同中國大陸、日本、南韓、德國、意大利、新加坡及馬來西亞，也被列入觀察名單內。

美國財政部敦促中國提高在匯率管理上的透明度，尤其是在中央銀行與國有銀行之間的關係方面。被指定為匯率操縱國不會立即受到處罰，但會加劇貿易緊張局勢。

美債持倉較高峰少383億

面對美國的進逼，相較今年2月高峰1.09萬億美元，10月中國的美債持倉減少了383億美元，仍為美國第二大海外債主。至於美債最大持有國的日本，亦於10月拋售67億美元，此為日本連續第三個月減持。整體外資計，10月則拋售了26億美元美債，總持倉減至7.06萬億美元，連續第三個月減倉。

早於中美貿易戰開打初期，市場將中國拋售美國債券，解讀為報復手段之一，更形容為「金融核彈」，然而，中國手持的美債亦是穩定人民幣匯率的重要工具，大舉拋售美債為「攬炒」之選，變相進一步推高人民幣匯價，不利中國出口競爭力，中國亦會承受拋售美國國債的風險，因此進行此動作前會尤為謹慎。

星展銀行（香港）財資市場部董事總經理王良享表示，中國近月減持美債的規模未算龐大，相信減持美元資產實為大勢，倘若美國出現財政問題，甚或中美關係惡化並威脅不還債的潛在風險下，中國必須進行相關的風險管理。

不過，他認為美國債券市場為全球最大、流動性十足，且10年期美國國債收益率約1厘，回報水平高於其他安全資產，各國央行把很大部分投資此市場亦無可厚非，而中國減持美債後亦不見得有太多替代品，只能轉揸黃金、日圓及歐元。

隨着環球市場進入減息周期，成熟經濟體的主權債券孳息率呈現下跌，部分更跌至負值，於眾多高流動性及低風險的資產中，美債回報率已相對吸引，惟需注意美國債券的投資回報及違約風險。

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