【上週回顧】
成熟市場債市：上週經濟數據表現仍多不如預期，9月消費者信心指數降至2月來最低48.5，同期ISM製造業指數降至54.4，其中新訂單指數更連四個月下滑，Fed各地區製造業指數亦多下跌，僅芝加哥製造業指數意外回揚至60.4，8月消費者支出則上升0.4%。Fed主席柏南克重申，聯準會有必要協助景氣復甦，重燃市場對聯準會擴大量化寬鬆規模之預期，債市殖利率低檔盤整，通週美10年債下跌9.5個基本點，週五收在2.512%。歐債方面，儘管景氣指標表現仍穩健，如9月歐元區經濟景氣指數優於預期，德國10月Gfk消費者信心指數連續四個月走升，然穆迪調降西班牙主權債信評等，愛爾蘭銀行業仍需政府金援近500億歐元，歐洲邊陲國家疑慮再起，通週德10年債殖利率走跌5.6個基本點，收在2.286%。

投資級公司債：上週企業消息包括，克萊斯勒9月銷售跳增60.9%，馬自達、福特與豐田汽車銷售成長亦令人驚豔，聯合航空與大陸航空完成合併，諾基亞開始出貨N8娛樂智慧型手機，以及中小型企業併購及庫藏股買回訊息等等。投資級公司債表現仍穩健上揚。而Fed紐約及芝加哥分行總裁紛紛表示，當前的高失業率和低通膨情況“令人無法接受”，採取更多的寬鬆措施“令人期待” ，支撐公債殖利率表現走低，投資級債券亦因此受惠，巴克萊美國信貸指數通週上揚0.68%，週五收在2097.82點。本週發行量約301億美元，扣除到期還本金額後，淨發行規模約251億美元。(資料來源:JP Morgan,2010/10/1)

高收益債市：上週經濟數據公佈結果好壞參半，消費者信心指數及ISM製造業指數下滑幅度皆超出預期，惟首次申請救濟金人數來到11週以來新低，個人支出也連2個月成長幅度達到0.4%，使得美股呈現平盤震盪的局面，不過，美高收表現卻格外亮眼，Barclays美國高收益債券指數一週上漲0.79%，利差則縮減8個基本點，主要因為資金持續湧入高收益債市，且眾多聯準會官員紛紛發表二次量化寬鬆的談話，順勢帶領公債殖利率走低。歐高收方面，雖然上週歐債問題持續蔓延，愛爾蘭主權債務問題越演越烈，Moody’s也將西班牙債信評等調降，歐股創下3個月來單週最大跌幅；不過歐債殖利率下滑幅度低於美債，使得利差即便收斂13個基本點，但Barclays泛歐高收益債券指數一週僅小漲0.20%。

新興市場債市：由於上週市場多頭氣氛依舊濃厚，新興市場股市表現突出，新興市場債市也不遑多讓，JPMorgan新興市場債券指數一週上漲1.16%，利差則縮減了6個基本點。除此之外，由於美國公債殖利率走低，上週一度來到波段低點，間接拉抬新興市場債單週漲幅。在拉丁美洲方面，由於高貝它的阿根廷及委內瑞拉主權債上週表現出色，單週漲幅皆逾2%，使得拉美債表現較其他區域優異，JPMorgan拉丁美洲債券指數一週上漲1.35%。 在新興亞洲方面，上週整體表現稍不如大盤，JPMorgan新興亞洲債券指數一週僅漲0.94%，個別國家表現則無明顯差異。在新興歐洲方面，由於上週土耳其央行公佈利率會議紀錄，內容影射未來有降息的可能性，使得土耳其主權債單週漲幅超過2%，JPMorgan新興歐洲債券指數也應聲上漲1.14%。

 

【未來展望】
歐美公債展望：本週多位Fed官員及柏南克主席皆對再度量化寬鬆政策發表評論，亞特蘭大分行總裁拉克爾更再次警告通縮風險，顯見Fed內部已就此展開討論，擴大量化寬鬆已成共識，10月將公佈之非農就業人口數字，第三季GDP等，皆可能成為影響寬鬆規模的變數，成為近期市場關注之焦點。

投資級公司債展望：由於低利率及低成長環境下，投資人對於利差型產品需求提高，加上投資級債券具有高信評等級，根據美林統計，年初以來市場資金流入投資級債券市場金額高達1087億美元，顯見投資級公司債在全球景氣弱勢復甦狀態下扮演極佳避險角色，債券利息對市場波動亦可產生保護效果，成為投資組合中之不可或缺之核心資產配置。

高收益債市展望：由於近期Fed官員不斷向市場宣傳進一步加碼量化寬鬆的必要性，新一波公債買回計畫可望在年底前上路，低利率環境必將維持更長一段時間，屆時市場資金應會更加充沛，因此收益率較高的高收益債券可望受惠。除此之外，時序即將邁入Q3財報公佈旺季，倘若企業獲利能夠持續祭出亮眼的成績單，高收益債券利差有機會下測4月份的波段低點(550bps)，故投資人應可樂觀看待高收益債的後市表現。

新興市場債市展望：雖然新興市場債市人氣居高不下，吸金功力獨占鰲頭，但由於全球總經情勢仍不明確，利差在300點左右徘徊已有一段時間。ING投顧認為，即便新興市場國家基本面較為穩健，但成熟市場的動向仍對新興市場債的盤勢有相當程度的影響，因此接下來的經濟數據及財報旺季更顯重要，倘若公佈結果優於預期，不僅可以削減再次衰退的聲音，更可進一步提升市場投資信心，屆時新興債市利差可望脫離現階段盤整區間。

(ING投資理財網)