【股市概況】
上週表現：東歐各國央行維持寬鬆的貨幣政策提振市場信心，MSCI新興歐洲指數一週上漲2.9%，俄羅斯股市在油價大漲及資金陸續回流下出現領漲。

上週因中國經濟數據優於預期、Fed擴大量化寬鬆政策預期延續，使美元持續走軟，令商品、能源價格走高，資金加速流入新興市場，全週MSCI拉美指數大漲4.5%。另外匯市方面也呈現噴出，巴西黑奧上週升值2.04%，且創今年新高，來到1.688兌換一美元，突破1.7心理關卡，墨西哥披索也勁揚0.54%。

俄羅斯：油價站上每桶80美元，再加上基礎金屬價格續揚拉抬俄羅斯股市表現，央行維持低利水準也激勵內需股展望，RTS美元指數一週上漲2.9%，站上1500點。(1) 俄羅斯總統梅德維傑夫宣佈解除莫斯科市長魯茲柯夫長達18年的市長職務，主因為失去總統的信任，且近月森林大火和莫斯科受霾害之苦，但市長仍在外地度假也飽受批評。魯茲柯夫向來為俄羅斯政壇第三號人物，過去也曾是總統熱門人選，但其與現任總統不合的問題已浮上檯面，不過此消息並未影響股市表現。 (2)媒體報導指出最大銀行Sberbank，最快在本週將買入歷史最悠久的投資銀行Troika三分之一股權，進軍投銀業務，市場看好兩家公司合作將產生正面綜效。 (3) 貴金屬大廠Polymetal公佈上半年財報，淨利較去年同期大幅成長達5倍，但低於分析師預估11%，公司則維持今年財測，未來也有計畫併購哈薩克金礦相關企業資產。

土耳其：土耳其伊斯坦堡100指數一週上漲1%，再度創下歷史新高，新興市場教父馬克墨比爾斯表示土耳其是最具投資吸引力的新興股市，政治風險已消除，未來1個月將續投入該股市達2.5億美元。此外，其央行官員甚至表示未來有降息可能，相關消息均激勵股市表現。

南非：乘著全球股市，尤其是新興市場的樂觀氣氛，南非JALSH指數上週上漲1.92%，加計貨幣升值效應後上漲1.42%。最重要消息為美國的威名百貨(War-Mart)宣佈以46億美元收購南非第二大零售業者MassMart以進入南非市場。零售族群本來已經是南非旺盛內需市場最大的受惠族群，而併購消息傳出後更是全面上揚。另外媒體公司Naspers因持有的中國騰訊大漲，也在上週上揚4.87%。最大的營造公司Murray & Robert公佈2010年度的財務報表，並發表對未來營運樂觀的預期，該公司股價上週上漲7.17%。

以色列：以色列股市上週小跌0.36%，領跌公司為學名藥廠Teva和以色列最大的化學公司ICL。Teva在美國的學名藥未獲得美國食品藥物管理局的核可而下跌。另外以色列財政部長表示將研擬加徵ICL在死海礦場的稅金，使ICL在上週下跌3.40%。

埃及：埃及Hermes指數上週小跌0.03%，收在617.09點。電信公司Orascom Telecom與阿爾及利亞政府間的稅務爭議不斷，該公司指稱收到阿國政府通知要求補繳2008及2009年高達2億3千萬美元的稅款。Orascom Telecom表示將尋求法律途徑解決稅務爭議，該公司上週股價下跌6.32%。

波灣六國：科威特電信公司Zain在今年年初出售在非洲的所有資產給印度的Bharti Airtel後，中東地區最大的電信業者，位於阿布達比的Etisalat提出收購Zain共46%股權的併購案，帶動科威特股市上漲。其他股市方面，因擔心漲幅已大，杜拜上週小漲0.6%。卡達股市則上漲0.76%。

巴西：巴西股市連續五週上揚，因能源引領商品行情走揚，中國PMI指數強勁反彈，推升投資者信心；而上週五因工業生產成長低於預期，使市場對央行明年升息預期放緩，激勵大盤再度收高，地產類股指數並創今年新高，全週來看Bovespa指數共大漲2.98%。類股以金融類股表現最佳，受到JP Morgan證券上調對巴西投資評等，加上升息預期放緩，主要銀行如Banco do Brazil大漲7.9%。其次是能源股走強，Petrobras受惠國際油價攀高，加上700億美元的釋股案，使得該公司在MSCI巴西指數權重因而增加2%。個股重點訊息：住友商事株式會社將以約19億美元收購第二大鋼廠Usiminas礦業子公司30%股權，激勵Usiminas大漲8.2%。BBC報導指出中石化(Sinopec)以71億美元的價格買下西班牙能源巨頭Repsol巴西子公司40%的股份，兩公司聯手開發巴西深海石油，為中國持續向拉美謀取資源的最新舉措。

墨西哥：墨西哥IPC指數全週上漲1.58%，受惠於美國經濟數據如個人收入與支出優於預期，提升對經濟復甦的樂觀情緒，加以中國PMI數據優於預期，激勵銅價上漲並創26個月新高，帶動墨西哥最大銅礦業者Groupe Mexico上漲5.5%，連兩週股價大漲。

新興歐洲未來展望：近期新興歐洲股市投資氣氛逐步轉佳，東歐小國經濟開始出現復甦跡象，但通膨狀況溫和，因此各國央行也維持寬鬆的貨幣政策腳步，整體經濟狀況有利於股市表現，觀察全球共同基金近兩週也出現淨流入新興歐股，若未來資金能持續回流，將有利股市後市展望。此外，俄羅斯與中國政經關係穩定，總統梅德維傑夫展開訪華行程，並與中國國家主席胡錦濤會晤，就加強兩國戰略合作關係進行討論，此外也共同出席中俄原油管道工程竣工儀式，未來將持續強化能源合作關係，對於俄羅斯能源產業中長期營運展望均將有正面貢獻。RTS美元指數上週一舉突破1500點關卡後，指數已呈多頭排列，未來觀察的重要指標包括油價動向，以及資金動能能否順利回流，本週美國公佈多項經濟數據雖將影響俄股表現，但只要整體投資氣氛未明顯轉壞，ING投顧認為第四季俄股多頭行情可期。

中東非洲未來展望：中東非洲股市在9月大漲後，近一個禮拜漲勢似乎開始減緩，但南非仍維持相對強勁。基本面來看，南非也是最有漲相─原物料加上貴金屬的輸出，正面消息不斷的內需市場，與先進國家相比還是很高的利率水準，現在又加上併購消息，南非股市真是愈小不易。其實把眼光拉高到全球投資的角度，非洲是一塊發展相對落後的地方，加上擁有許多天然資源，自然是其他國家搶奪的市場，尤其南非的政經局勢穩定，制度又是非洲國家中最先進的，當然會成為投資非洲的首選，長線依舊看好。另外以色列的問題在於與歐美市場關連太深，而歐美經濟仍有許多不確定性，否則以色列是一個小而美的市場。至於中東國家曾經在2007年因為高漲的油價發光發熱，但現在油價已不復當年水準，加上又出了個雄心大過實力的杜拜，破壞投資人對當地市場的信心，可能要再熬一段時間才會再度成為投資熱點。

拉丁美洲未來展望：巴西連續五週上漲，並突破7萬點，離今年新高71784僅剩2.2%，技術面呈現價量齊揚強勢格局，顯示人氣持續回籠，也呼應ING投顧先前看法，在巴西石油與總統大選不確性降低後，漲勢可望趨於明朗化。根據JP Morgan證券統計，截至9/28為止單週外資淨買超7.85億美元，國際資金已逐步流入巴西。展望後勢，儘管美股創下1939年以來最大9月漲幅，短線不排除高檔整理，但在巴西總統大選即將揭曉，政治面不確定性降低，加上新人上任蜜月期，將吸引躊躇已久的國際資金回籠。目前在最後衝刺中，羅賽芙依民調來看已掌握50%選票，領先塞哈達23%幅度，無論是否第一輪超越5成確定勝選或者進入第二輪， ING投顧認為對大盤影響差異甚微，因與第二名差距幅度已大，加上挾魯拉總統政績，羅賽芙的勝選態勢已十分明顯。ING投顧認為，以資金面來看，拉美基金為今年以來惟一仍呈淨流出的新興市場，根據EPFR統計至9月底為止，相較新興亞洲與新興歐洲各吸引114與31億美元，拉美基金仍流出10.9億美元，顯示資金行情尚未聚焦拉美，對照今年眾多影響巴西的憂慮因子逐步消除，顯然大盤尚未完全反應巴西的基本面。進入第四季，資金流入將使大盤漲勢可長可久，巴西與拉美基金仍是投資者在Q4不可缺少的配置部位。

 

【重要經濟數據】
俄羅斯央行維持利率水準不變：俄羅斯央行連續第3個月維持利率水準於7.75%不變，符合市場預期，且其表示將維持低利率水準一段時間，暫時緩解了市場對於央行升息的擔憂。雖然近期通膨有升溫壓力，但為了刺激國內投資及信貸市場動能，我們認為至今年年底俄羅斯央行均將按兵不動。

波蘭央行維持利率水準不變：波蘭央行連續第15個月維持利率水準於3.5%的歷史低點不變，符合市場預期，由於國內通膨狀況尚不明顯，8月份CPI仍在近3年低點，因此央行表示將續觀察國內經濟狀況。不過由於近月波蘭經濟持續復甦，市場也將關注10月份央行將公佈最新的經濟和通膨數字預估值。

匈牙利央行維持利率水準不變：如市場預期，匈牙利央行連續第5個月維持利率水準在5.25%不變，央行仍維持鴿派的態度，並將持續觀察未來景氣動向。此外，政府上調去年預算赤字佔GDP比重至4.4%(原為4%)，今年上半年則為5.4%。

以色列基準利率：以色列央行總裁費雪第六度調升基準利率1碼至2%，但是實質利率仍然為負數。雖然通膨率仍低，但通膨預期逼近以國央行的1~3%目標區間的上緣，另外自2009年至今已經上漲20%的房價、搭配不斷上升的房貸餘額還有持續強勁的經濟復甦腳步，都促使費雪做成上調利率的決定。費雪在過去13個月已經提高利率1.5%，除了房市有過熱現象已經是費雪過去幾次升息都提到的理由外，經濟復甦良好也是原因之一。以色列央行將2010年經濟成長率預期由3.7%上調至4.0%，但2011年經濟成長預期則由4%調低為3.8%。以色列央行預期未來12個月的通膨率為2.5%。一般預測以色列央行在10月底舉行的利率會議將暫停升息腳步。受升息激勵，以色列幣上週對美元上漲0.83%。

南非消費者物價指數：南非消費者物價8月年比上漲3.5%，低於前期的3.7%。房價成長減緩、油價下滑以及持續升值的南非幣，都是造成通膨下跌的原因。第三季南非幣兌美元約升值10%，使得進口物價水準下降，而低通膨也使南非央行能夠在9月初降息兩碼來到6%。南非幣對美元在上週大漲1.27%，因為威名百貨對南非零售商MassMart提出高達46億美元的收購案、以及佔出口總值1/5的黃金與白金價格上漲的帶動。隨著南非幣值升值，預期未來兩個月的通膨仍將持續降低，且強勁的民間消費並未帶動通膨同步上揚。因此南非製造業及工會一直要求南非央行必須再降息以刺激景氣，並想辦法降低南非高達25%的失業率。但是，南非經濟領先指標在7月份比前月上升2.5至130.7，而且民間信貸成長仍然強勁，適度抵消了降息的需求。

巴西8月份工業生產年成長8.9%低於預期：8月份工業生產年增率8.9%，雖優於前月的8.7%，但低於市場預期的9.4%；以月變動率來看亦較7月衰退0.1%，也低於市場預期成長0.5%。雖分項數據尚未出爐，但官方指出受到巴西幣持續升值，降低出口業者競爭力，以及國外需求轉弱，為工業生產不如預期的兩個因素。

巴西8月份IGP-M通膨指數月增1.15%明顯揚升：8月份IGP-M通膨指數月增率1.15%，高於前月的0.77%，年增率則為7.77%；此份通膨以6成批發物價與4成消費物價組成，因批發物價當中的農產品與原物料價格呈現4.56%與4.08%的升幅，為通膨再度攀升的主因。該數據出爐後，市場認為央行對通膨的預期過於溫和，將有上調的空間。

巴西央行發佈溫和通膨報告：巴西央行上週四(30日)公佈第三季通貨膨脹報告，下調全年通膨預期至5.0%(前季為5.4%)，也下調2011年通膨預期至4.6%(前期為5.0%)。另外央行對於今年的GDP成長率維持在7.3%，該報告延續最新央行利率會議的結論，認為國外需求放緩以及央行先前的升息效應成為兩個下調通膨預期的因素。展望後勢，我們認為強勁的勞動市場仍是影響服務業通膨的觀察重點。

墨西哥8月份移民海外匯款低於預期：墨西哥8月份移民海外匯款回國19.5億美元，優於市場預期的18.8億美元，也優於前月匯入金額18.7億美元，美國景氣情況料將持續影響墨西哥此項外匯來源。

(ING投資理財網)