安心安全首選安聯‧託付遠策上上之策

近期投資趨勢與分析-專家點評：內地債券ETF受捧
現時內地在岸債券市場的規模已突破125萬億元人民幣，是全球第二大債券市場。在低息環境下，債市穩定的收益正吸引更多投資者關注。一直以來，內地債券市場以機構投資者為主，隨着多家發行商在市場上先後推出多隻內地債券交易所買賣基金（ETF），為個人投資者打開投資內地債市的大門。受惠政府債納入國際指數內地債券市場持續對外開放，離岸投資者可以透過銀行間債券市場和債券通進入內地債券市場。自2019年4月起，內地債券獲納入多隻全球債券指數，有助帶動外來資金流入內地債券。近3年來外資不斷流入內地債券市場，把外資持有內地債券的規模推高至3.84萬億元人民幣，佔內地在岸債券流通量的3.2%。外資持有的內地債券主要是政府債券和政策性銀行債券，截至2021年7月底，以上兩種債券佔外資持有內地債券金額的59%和28%。此外，與其他地區的主權債市場比較，外資在內地政府債券市場的參與度仍然偏低；在2020年底，離岸投資者持有內地政府債券的10%；而在美國國債市場中的海外投資者比例則達到26.4%。隨着內地政府債券獲納入國際指數，包括於2021年10月起加入富時世界國債指數（WGBI），有望吸引更多海外投資者留意內地債券市場。富時羅素估計，在內地政府債券佔富時世界國債指數的權重約5.25%的情況下，流入內地政府債券的新資金或有可能達到1,300億美元到1,600億美元，並分階段在36個月內投入市場。再者，內地政府債券收益率吸引，有助帶動外資流入內地債券市場。現時內地10年期國債孳息率約2.92厘，高於美國10年期國債孳息率。收益率吸引惟需注意風險另外，內地政府債券的孳息率曲線比較平坦（即短期及長期債券的孳息率差距較小），短期政府債券（期限為3個月至一年）的孳息率約2.3厘，與前述之10年期國債孳息率僅相差約0.6厘。在風險方面，內地債券投資涉及特定風險，例如在發展中市場發行的債券的波動性或會較高，流動性或會較低，內地信用評級機構所採用的評審準則或有別於海外信用評級準則，兩者或不能直接比較。 ETF或能為個人投資者提供較低成本和較便捷的渠道，投資在岸內地債券市場。香港ETF市場擁有多種內地債券ETF產品，涵蓋政府債券、政策性銀行債券及房地產債券，於2021年10月，在港上市的內地債券ETF錄得超過40億元資金流入，資產管理規模超過77億元，較去年底增長逾10倍。在港上市的ETF能在亞洲時區交易，全面覆蓋內地在岸債券市場的交易時間。

近期投資趨勢與分析-專家點評：內地債券ETF受捧

現時內地在岸債券市場的規模已突破125萬億元人民幣，是全球第二大債券市場。在低息環境下，債市穩定的收益正吸引更多投資者關注。一直以來，內地債券市場以機構投資者為主，隨着多家發行商在市場上先後推出多隻內地債券交易所買賣基金（ETF），為個人投資者打開投資內地債市的大門。

受惠政府債納入國際指數

內地債券市場持續對外開放，離岸投資者可以透過銀行間債券市場和債券通進入內地債券市場。自2019年4月起，內地債券獲納入多隻全球債券指數，有助帶動外來資金流入內地債券。近3年來外資不斷流入內地債券市場，把外資持有內地債券的規模推高至3.84萬億元人民幣，佔內地在岸債券流通量的3.2%。

外資持有的內地債券主要是政府債券和政策性銀行債券，截至2021年7月底，以上兩種債券佔外資持有內地債券金額的59%和28%。此外，與其他地區的主權債市場比較，外資在內地政府債券市場的參與度仍然偏低；在2020年底，離岸投資者持有內地政府債券的10%；而在美國國債市場中的海外投資者比例則達到26.4%。

隨着內地政府債券獲納入國際指數，包括於2021年10月起加入富時世界國債指數（WGBI），有望吸引更多海外投資者留意內地債券市場。富時羅素估計，在內地政府債券佔富時世界國債指數的權重約5.25%的情況下，流入內地政府債券的新資金或有可能達到1,300億美元到1,600億美元，並分階段在36個月內投入市場。

再者，內地政府債券收益率吸引，有助帶動外資流入內地債券市場。現時內地10年期國債孳息率約2.92厘，高於美國10年期國債孳息率。

收益率吸引惟需注意風險

另外，內地政府債券的孳息率曲線比較平坦（即短期及長期債券的孳息率差距較小），短期政府債券（期限為3個月至一年）的孳息率約2.3厘，與前述之10年期國債孳息率僅相差約0.6厘。

在風險方面，內地債券投資涉及特定風險，例如在發展中市場發行的債券的波動性或會較高，流動性或會較低，內地信用評級機構所採用的評審準則或有別於海外信用評級準則，兩者或不能直接比較。

ETF或能為個人投資者提供較低成本和較便捷的渠道，投資在岸內地債券市場。香港ETF市場擁有多種內地債券ETF產品，涵蓋政府債券、政策性銀行債券及房地產債券，於2021年10月，在港上市的內地債券ETF錄得超過40億元資金流入，資產管理規模超過77億元，較去年底增長逾10倍。在港上市的ETF能在亞洲時區交易，全面覆蓋內地在岸債券市場的交易時間。

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