英倫銀行意外加息

滙豐股價持續走強的重要支持因素莫過於加息周期重臨的憧憬越來越近。最近美國聯儲局官員頻頻作出鷹派言論，2022年貨幣政策收緊幾乎是勢在必行，市場預測今年將加息3次。

另一邊廂，英倫銀行更已因應通脹壓力而提前加息，在去年12月宣布由0.1厘上調至0.25厘，出乎市場預期。由於加息有利銀利息差擴大，滙豐業績改善的步伐有望隨之而加快，自英倫銀行意外加息，滙豐股價表現便逐步加強，過去一個月已上漲兩成。

業績改善潛力大

回顧10月公佈的業績，滙豐的淨利息收益率錄得了0.1個百分點的環比及同比跌幅，反映低息環境的不利影響。由於收入基礎受低息環境拖累，而營運效益向來不高的環球銀行易於出現規模不經濟，按經調整收入計，去年第三季，滙豐的成本效益比率便因收入基數受壓而有所上升。

若然美聯儲落實今年加息，行業順風重臨，滙豐業績改善空間亦會大大提升，淨利息收入增長有望加強， 而收入基礎擴大將有利營運效益改善。

除此之外，隨著疫情影響持續淡化，滙豐信貸損失相關撥備亦有減少趨勢，撥備減少可帶來撥回產生的盈利，上一份業績所實現的股東應佔利潤大增約160%便可歸因於此。管理層預測第四季的信貸質素可再進一步改善，預期信貸損失撥回的盈利貢獻將會再次出現。

滙豐最壞時期已過

由整體業務前景來看，加息環境有利淨利息收益率擴張，而收入水平復甦所帶來的規模經濟效益則可加強近年的成本控制措施的效果，加上信貸質素改善有利盈利增長，滙豐在疫市踏入的最壞時期經已過去。

雖然現行的分派政策下，滙豐股息率已大不如前，收息投資吸引力一般，但勝在業績改善的動力加強，短中期有望持續獲市場重估，可為股價表現帶來支持。