中國國債勢將成為唯一未受本月全球固定收益暴跌影響的市場，因為中國央行堅持寬鬆立場，以保護本國經濟免受疫情惡化的衝擊。

根據彭博整理的數據，經過匯率對沖後，中國國債4月份上漲0.3%，而富時羅素世界國債指數(WGBI)涵蓋的其他所有市場均告下跌。

「中國國債表現出色主要是因為貨幣政策分化，中國央行偏於寬鬆，而其他主要央行在收緊政策，」Maybank Securities Pte固定收益研究主管Winson Phoon表示。他補充說，中國主權債券的外資持有比例較低也使其免於受到市場波動的影響。

中國國債上漲之際，由於中美國債曲線的短端於3月開始呈現倒掛，跨國基金上月減持中國國債規模創紀錄。中國國債的外資持有比例約為10%，而美國國債在33%左右。

人民幣下跌

不過，只有在經過匯率對沖的基礎上，中國債券市場才是跨國投資者的避風港，因為在岸人民幣本周跌至一年低點，意味著若未經對沖，投資者本月迄今虧損8% 基。

以美元計，全球債券4月份已下跌4.7%，勢將創下2010年以來最差月度表現。

繼本月稍早下調存款準備金率後，中國央行周二承諾會加大貨幣政策對實體經濟的支持力度。早期指標顯示，由於政府嚴格的防疫封控措施，中國經濟4月份迅速放緩。

「與其他新興市場央行相比，中國央行似乎有更多的空間將利率維持在低位，」星展銀行利率策略師Eugene Leow表示。「中國國債將繼續得到中國央行的支持。」