美股迎來一次大反彈，周一晚三大指數升幅介符1.86%至3.43%。然而，雖然美股大幅反彈，但港股有三座大山，要明顯反彈恐怕不易。

1. 資金持續流走

要港股可以升，其中一個決定性因素必定是資金流動性要充裕，但近日港滙持續偏軟，再次觸及7.85弱方兌換保證，金管局今晨承接約8億港元沽盤。香港銀行體系總結餘將於10月19日跌至1,032.11億港元。看來跌破1,000億元重要心理關口已是短期內將會發生的事。

實際上，隨着美國聯儲局不斷加息，全球資金都出現回流美國，而且利差因素使到美元一直走強。自5月12日凌晨起短短幾個月，金管局已38度接錢，合共承接2,350.55億港元，可見資金有流出壓力。

不過，也要一提，不排除有部份資金雖然轉為美元卻沒有撤離香港，只是該類資金相信也不會投入港股。

2. 內地持續清零

內地持續清零政策下，市場對於經濟增長存在疑問，這成為了外商及本地投資的一大不明朗因素，減低投資意欲。因此，很多內地生產及消費股都要承受風險折讓，再加上經濟增長動力有待提振，所以企業的業務及盈利都受壓。

以剛公佈的維達(3331.HK)業績來看，截至9月30日止第三季息稅折舊攤銷前溢利（EBITDA）下降40.1%至3.99億元。毛利率縮窄7.8個百分點至27.2%。匯兌虧損總額為5410萬元，相對去年同期虧損750萬元。業績受壓，公司管理層表示，反映當前充滿挑戰及波動的經營環境，前所未有的生產成本上漲、疫情管控對運營的干擾及匯率波動，都對集團經營造成一定壓力。

紙巾及個人護理用品是基本消費，作為縮影亦可反映一定程度整體經濟困難。

3. 美貨幣政策未完向

雖然美股有所反彈，但背後原因是美滙略為回落，而且企業盈利優於預期，好像摩根大通(JPM)的收入達327.2 億美元，年增 10%，優於預期的 321 億美元。經調整攤薄每股盈利3.12 美元，同樣高於預期。摩根大通昨晚大升4.2%。

然而，當下企業盈利好的因素為美股獨有，而由於美國收緊貨幣政策不變，而且美國9月份通脹超預期，美國聯儲局將繼續大幅加息，綜合以上第一及二因素，港股即使出現反彈，幅度預期受到較大制約。

整體而言，港股目前估值的確偏低，但亦要留意往後公佈業績有無出現倒退，如果增長不似預期，偏低估值又可能變得未必太偏低。另外，資金及內地政策無轉向，都阻礙港股結構性扭轉弱勢。