近日內地有私募基金就表現太差，所以公開道歉，背後原來是因為沽空美股被夾空，令到整體帶來超過15%淨虧損。從私募基金的操作及表現，作為投資者有什麼地方值得反思？

沽空垃圾股輸大錢

私募基金投資出現虧損其實並非稀奇的事，今次引起市場注意是因為基金公司出來公開道歉。中國深圳私募基金善道投資在周二( 11 日)深夜向投資者公開道歉，表示近期因沽空美國垃圾股而面臨虧損，而且在經過痛苦深思熟慮後，決定平倉所有美股沽倉，以結束這兩個多月的惡夢。善道指，沽空策略出現了15%的淨虧損，並且歸咎於散戶夾空倉去炒作「垃圾股」。

以迷因股(Meme)去參考，Roundhill MEME ETF (MEME)於2023年的年初至今升幅達到56%，與美股主要指數走向同步，而且表現更好。標普500指數年初至今升幅為16.5%。

策略存在失誤

投資一定同時存在賺或蝕的可能性，但從策略上檢討，基金明顯有需要重新審視的地方。一般交易多是採取順勢操作或價值投資。價值投資就是股神巴菲特那一套，找出價格較價值低的股票，如果公司經營良好，市場將會發現股票價格偏低，例如認為某新能源車的內在值應為50元，但目前只是以25元交易，該股值得買入，而且有25元(50-25)的安全邊際(Margin of safety)。價值投資是以長倉為主，因為要時間等待。

趨勢交易就更為着重股價走向，順其方向買賣，更多依賴圖表及技術指標等去做決策。

兩種交易方式並沒有說誰好誰壞，因為只要賺到錢就是好的策略。不過，價值投資背後是相信公司價值，所以買入股多數是有業務及業績支持。而作短綫投機多數用趨勢交易為主，但當然中長綫都可利用或作為配合策略。

就出現虧損，善道基金經理指，認為2023年美國會衰退，而且估值偏高，應很難出現牛市行情，所以保留了美股沽空倉位。這看似合理，但是用價值投資估值的想法，去進行應該用趨勢交易的部署，就容易出現錯誤。因為迷因股更受到市場情緒及資金流動性主導，於美股強勢下揀個股去做逆市操作，自然如火中取栗，容易損手收場。

針對個股沽空，應看個股的基本及技術性因素如好淡倉比例等，而非整體股市估值。看宏觀因素去沽，選的對象就是外滙，這才符合分析的關連性。

總結而言，投資策略沒有好與壞，但於不同交易對象上要用合適的策略才行。