安心安全首選安聯‧託付遠策上上之策

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【新聞】保障股東及投資者利益香港擬規範首次公開募股前股權交易	2010-09-15
香港新股集資活動再度暢旺，為進一步完善現行監管規則，交易所正研究制訂一套明確守則，規範首次公開募股之前 (Pre-IPO) 的股權交易，加強保障股東及投資者利益。證券界人士認為，此舉令市場制度化更清晰，有助刺激私募基金或大型機構投資者的活動更活躍，從而提高香港市場的競爭力。香港《大公報》報導，私募基金或機構投資者在公司上市前，一般以較招股的折讓價配售股份，待公司上市後再拋售股份套現，賺取豐厚利潤，而基礎投資者則以市場價格認購股份，並附有一個鎖定期限。目前香港對於 Pre-IPO 交易沒有固定規則，而是逐項交易向交易所申請，基本原則是交易條件應與普通投資者一視同仁。據《華爾街日報》引述港交所人士透露，很多 Pre-IPO 交易基本恰當，由於公司最終可能未能成功上市，因此 Pre-IPO 的買家承受較一般投資者較大的風險，故以折讓價承配股份的做法可以理解。事實上，面對全球股市持續缺乏明確方向及大幅動盪，機構投資者均傾向盡快出售手持股份套現。然而，傳港交所最近駁回一份 Pre-IPO 交易申請，主要由於投資者申購日期與 IPO 發行日期過於接近，並有理由相信投資者根本不需承受太多風險。外電指出，為進一步完善 Pre-IPO 交易審批機制，交易所正積極嘗試建立一套相關交易的規則，附有明確的監管條文，旨在令整個 IPO 流程更加暢順。事實上，現時美國金融業監管局已有類似的做法，檢查 Pre-IPO 交易申請，確保散戶利益受到保障。招商證券 (香港) 董事總經理溫天納認為，企業一般在上市前約 6 個月已初訂招股的價格，但 Pre-IPO 往往早於上市前半年進行。他相信，藉著制訂一套明確的監管指引及守則，能夠令私募基金及大型機構投資者了解市場的運作模式，增加監管的透明度，反而有利基金活動更活躍，達至本港發展成為區內私募基金市場的長遠目標。另一方面，透過 Pre-IPO 持股的股東，目前仍受到上市條例所監管，任何股權變動將視作大股東一致行動所限制，再加上不少企業引入戰略性股東時，已附帶超過半年的股份禁售期，限制較上市條例更為嚴謹。洪良國際 (HK-0946) 事件引發市場關注上市公司的質素監管，而證監會早前更直指上市申請文件質素欠佳。港交所上市科主管狄勤思回應稱，同意證監會季報所提出，上市招股文件水平應提高，而交易所認同有改善空間，包括涉及新股保薦人的盡職審查及會計報表等層面。不過，狄勤思強調新股上市安排的後續行動，應交由擁有司法權的證監會處理，例如向虛假文件作出檢控，企業應繼續按目前的做法行事，交易所暫無意提高新股上市的審批標準。 (台視新聞)

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【新聞】保障股東及投資者利益香港擬規範首次公開募股前股權交易

2010-09-15

香港新股集資活動再度暢旺，為進一步完善現行監管規則，交易所正研究制訂一套明確守則，規範首次公開募股之前 (Pre-IPO) 的股權交易，加強保障股東及投資者利益。

證券界人士認為，此舉令市場制度化更清晰，有助刺激私募基金或大型機構投資者的活動更活躍，從而提高香港市場的競爭力。

香港《大公報》報導，私募基金或機構投資者在公司上市前，一般以較招股的折讓價配售股份，待公司上市後再拋售股份套現，賺取豐厚利潤，而基礎投資者則以市場價格認購股份，並附有一個鎖定期限。

目前香港對於 Pre-IPO 交易沒有固定規則，而是逐項交易向交易所申請，基本原則是交易條件應與普通投資者一視同仁。

據《華爾街日報》引述港交所人士透露，很多 Pre-IPO 交易基本恰當，由於公司最終可能未能成功上市，因此 Pre-IPO 的買家承受較一般投資者較大的風險，故以折讓價承配股份的做法可以理解。

事實上，面對全球股市持續缺乏明確方向及大幅動盪，機構投資者均傾向盡快出售手持股份套現。

然而，傳港交所最近駁回一份 Pre-IPO 交易申請，主要由於投資者申購日期與 IPO 發行日期過於接近，並有理由相信投資者根本不需承受太多風險。

外電指出，為進一步完善 Pre-IPO 交易審批機制，交易所正積極嘗試建立一套相關交易的規則，附有明確的監管條文，旨在令整個 IPO 流程更加暢順。

事實上，現時美國金融業監管局已有類似的做法，檢查 Pre-IPO 交易申請，確保散戶利益受到保障。

招商證券 (香港) 董事總經理溫天納認為，企業一般在上市前約 6 個月已初訂招股的價格，但 Pre-IPO 往往早於上市前半年進行。

他相信，藉著制訂一套明確的監管指引及守則，能夠令私募基金及大型機構投資者了解市場的運作模式，增加監管的透明度，反而有利基金活動更活躍，達至本港發展成為區內私募基金市場的長遠目標。

另一方面，透過 Pre-IPO 持股的股東，目前仍受到上市條例所監管，任何股權變動將視作大股東一致行動所限制，再加上不少企業引入戰略性股東時，已附帶超過半年的股份禁售期，限制較上市條例更為嚴謹。

洪良國際 (HK-0946) 事件引發市場關注上市公司的質素監管，而證監會早前更直指上市申請文件質素欠佳。

港交所上市科主管狄勤思回應稱，同意證監會季報所提出，上市招股文件水平應提高，而交易所認同有改善空間，包括涉及新股保薦人的盡職審查及會計報表等層面。

不過，狄勤思強調新股上市安排的後續行動，應交由擁有司法權的證監會處理，例如向虛假文件作出檢控，企業應繼續按目前的做法行事，交易所暫無意提高新股上市的審批標準。

(台視新聞)

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