二十國集團(G20)首爾峰會前夕，世界經濟遭遇了美國推出的第二輪貨幣“量化寬鬆”。分析人士認為，美國將由此大量印鈔，美元維持弱勢甚至繼續貶值的趨勢將更加明顯，而作為“世界貨幣”的美元氾濫引發的全球流動性過剩將使通貨膨脹問題“雪上加霜”。

　　經濟學家和分析人士警告說，弱勢美元和流動性過剩，將推動石油、鐵礦石等大宗商品價格持續上漲，因此中國、印度等新興經濟體要警惕“輸入性通貨膨脹”。

　　同時，由於美歐經濟復蘇乏力且投資機會少，加上美國超長時間的超低利率政策，巨量投機性資本(俗稱“熱錢”)將持續涌入復蘇情況較好的新興經濟體尋求更好的回報，因此新興經濟體還要嚴防資產泡沫的風險。

　　“熱錢”潮涌加劇“輸入性通脹”

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿說，美聯儲第二輪貨幣“量化寬鬆”在提振美國經濟增長的同時，也會壓低美元匯率，從而傷害到其他國家的出口競爭力，更會刺激國際資本涌入發展中國家賺取利潤，從而給這些國家的政策製造困難。

　　馬駿在接受新華社記者專訪時表示，持續的“量化寬鬆”政策將推高金融資產和大宗商品的價格，進而為日後更高的通貨膨脹埋下伏筆。另一方面，“量化寬鬆”將推動投機資本流入新興經濟體，導致這些經濟體面臨更大的通脹風險。因此，總的來說日後全球面臨的通脹風險大於通縮風險，尤其在發展中國家。

　　馬駿認為，在美國于11月3日推出第二輪貨幣“量化寬鬆”前，市場對此的預期已經導致美國利率下降和美元貶值，借美元購買其他國家資產和大宗商品的套利行為大幅增加，從而推動按美元計價大宗商品價格明顯上升。

　　數據顯示，從今年5月底至10月底，國際市場上銅、黃金和原油的價格分別上漲了19.4%、11.8%和8.1%，代表大宗商品走勢的CRB指數上漲18%。

　　馬駿表示，許多發展中國家如印度、俄羅斯和巴西，現在通脹率已經達到5%至10%的危險區，而中國也將在2011年面臨通脹持續加大的壓力。

　　許多國家無力防範“熱錢”衝擊

　　除了通脹，馬駿還表示，目前背景下如果一個經濟體對以套利為目的的資本流入不加管制，則有可能出現資產泡沫。他說，短期套利的資本非常不穩定，一旦資本大量流出，就可能爆發系統性的金融風險，許多發展中國家的金融系統還無法承受這樣的衝擊。

　　摩根士丹利在今年10月7日的一份報告中說，當前發達國家和新興經濟體的復蘇不平衡，發達國家復蘇困難，由此形成所謂“雙軌形態全球經濟”。報告指出，世界經濟以“雙軌形態”運行，其結果是大量資本由經濟復蘇乏力、貨幣政策極度寬鬆的發達經濟體涌入經濟快速增長、貨幣政策相對偏緊且利率較高的新興經濟體。

　　總部設在華盛頓的國際金融協會在今年4月的一份報告中預測，今年從發達經濟體涌入新興經濟體的私人資本將達到7460億美元。鋻於美國推出第二輪貨幣“量化寬鬆”，這個數字可能將大幅上調。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶告訴新華社記者，發達國家的貨幣政策導致全球流動性氾濫，其後果是新興經濟體遭遇國際經濟政策環境與國內經濟形勢不匹配的複雜情況。對新興經濟體而言，流動性氾濫會製造新的金融風險，比如資產價格泡沫。

　　王慶認為，當前資產價格的上漲已經很明顯，最近全球糧食價格高企，而其他大宗商品價格也可能上漲。王慶表示，當前全球經濟形勢與2007年年底至2008年年初的情況有點相似，當時發達國家經濟走弱，但同時執行極度寬鬆的貨幣政策，結果是把大宗商品價格推高，油價一度超過140美元一桶，迫使新興經濟體不得不收緊經濟政策以應對通脹，但是隨後全球爆發金融海嘯，打得新興經濟體措手不及。

　　首爾峰會應探討濫發美元的危害

　　經濟學家們建議，即將召開的二十國集團首爾峰會，應該著重探討濫發美元給世界經濟和金融可能造成的傷害。

　　王慶認為，鋻於各國經濟復蘇不穩定不平衡，從全球角度看存在一個政策協調問題，這將是G20首爾峰會的重要任務之一。他說，從理想狀態看，以美國為首的發達國家在貨幣政策上應該有所收斂，不能只顧自身經濟，而新興經濟體需要刺激內需，擴大進口。

　　美國知名銀行家羅伯特·庫恩認為，全球金融海嘯後推出的經濟刺激方案，加上從發達國家涌入的資本，將讓新興經濟體面臨流動性過剩的問題，而目前新興經濟體不管是國內市場的容量還是生產力水準，均沒有能力利用並消化這些“遊資”，其後果是“遊資”推動資產價格上漲。

　　庫恩告訴新華社記者，當前世界經濟體之間亟須“再平衡”，但解決起來不容易，因為每一項對自己有利的政策，可能很難惠及別人。他說，美元貶值，中國和印度不得不面對更高的大宗商品價格，如果中印讓自己的貨幣升值來解決這個問題，它們將面臨出口成本增加的壓力。庫恩表示，目前世界經濟體之間存在關繫緊張的一面，各國應該努力聯手應對問題，因為分歧和威脅讓每個人都感到緊張不安。

　　(新華社香港)(中國經濟網)