順差擴大 恐推高通脹
 

作為美國最大債權國的中國，在此次金融震盪中必不可免地受到影響，下面分別從以下幾個方面進行具體闡述：
 

第一，此次「降級」無疑會對美國的「信譽」造成不小的衝擊，加劇了美元走弱的形勢。據中國外匯交易中心公布，11日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率中間價為6.3991，較前一交易日大幅升值176個基點（1元等如10000基點），不僅創出匯改以來新高，而且還創出最大單日升值幅度。
 

事實上，今年8月份以來，人民幣對美元匯率正在加速「快跑」，連續突破6.44、6.42和6.4等多個關口，其速度之快令人咋舌。造成此現象的原因除了「降級」事件引發的投資者對美元失去信心之外，另一個重要原因是7月份中國巨額的貿易順差。據最新資料顯示，7月份中國出口同比增長20.4%，順差達到314.9億美元，遠高於274億美元的市場預期。這說明了外需隨着經濟恢復而回升。
 

順差的擴大會為本就充裕的中國市場注入更多的流動性，加大目前存在的通脹壓力。因此，政府採取措施「穩出口、擴進口，減順差」是必要的。美歐債務危機對中國出口造成了負面影響，應在接下來出口增長不大的情况下，穩步擴大進口，使順差逐漸回落。
 

另外，人民幣的強勁升值在作為美歐債務危機和中國7月巨額順差的結果的同時，反過來直接有助於抑制輸入型通貨膨脹並緩解貿易順差。緩解貿易順差又有利於消除通貨膨脹的貨幣因素。由此可見，匯率政策雖不是治理通脹的專門工具，卻可以有效緩解通脹壓力。
 

加大扶持出口 減升值副作用
 

可是，人民幣升值會重創中國出口企業。筆者認為，作為其他有利影響的代價，這是必不可免的。中國政府應該加大對出口企業的扶持力度、提供優惠政策，同時出口企業更應該通過提升產品質量、技術創新、產品創新等，在激烈的競爭中保持住自己的份額，不被淘汰。事實上，這種優勝劣汰，正是中國產業結構優化升級的過程。所謂「調結構」，也是目前中國經濟面臨的一項重要任務。
 

從長期來看，人民幣升值的臨時性因素會逐漸減退，人民幣升值速度會回到之前穩定的軌道上來，或可能由於預期性因素而導致步調稍微有所加快。筆者認為，在目前通脹依然處於高位、未來不確定性較大的情况下，未來中國並不會因為海外環境的動盪而改變穩健的貨幣政策基調，不排除加息可能。
 

同時在此基礎上，政府可以適當放寬對人民幣匯率波動幅度限制，綜合使用利率、匯率、存款準備金率和央票等工具，共同治理通脹。當然，面對目前動盪的國際金融市場，央行還可以以靜制動，多謀少動，使政策停留在觀察期，以便「伺機而動」。
 

QE3隨時殺到 中國做好防備
 

第二，美國經濟增長乏力、債台高築已是不爭的事實。這其實也是威脅美國主權地位和美元信用的根本原因。「降級」可能造成美國國債收益率大幅上升，推高整個市場借貸成本，這對於本就前景黯淡的美國經濟無疑是雪上加霜。為了刺激經濟走出疲軟，聯儲局可能會進行新一輪量化寬鬆政策（QE3），聯儲局將限定超低利率到2013年中，則為QE3的推出創造了條件。
 

美國的這種低利率政策會繼續維持甚至擴大中美兩國息差，進一步加劇熱錢流入，助推輸入型通脹。但也有可能國際投資者疲於應付國內的金融市場波動，無暇顧及其他。另一方面，美元、歐元的走弱使得國際大宗商品繼續高位運行，進一步增加中國的輸入型通脹，但同時我們也應該看到全球實體經濟增長乏力會導致對商品需求的減弱，因此大宗商品價格未來走勢更多的是不確定性。針對這些不確定性，中國要密切觀察動向，利用貨幣政策和財政政策的組合進行適當的相機抉擇，盡量減少受到的衝擊。
 

第三，美國利用其國際儲備貨幣的地位，不斷發行美元通貨向世界各國舉債，並通過發行新債償還舊債，同時為刺激經濟又實行弱勢美元政策，這些都是極不負責任的做法，會對各債權國（尤其是作為美國最大債權國的中國）造成嚴重損失。然而，世界不可能無止境地為美國的行為埋單，美元作為最重要的國際貨幣受到衝擊，可能會與歐洲債務危機交織在一起，進一步重挫市場投資者信心。
 

提高人幣地位 加快匯改
 

在美元主導的前提下，其他主權貨幣或籃子無法承擔重任，各國外匯資產難以找到絕對安全的保值和增值渠道，這顯示了現行國際貨幣體系的脆弱性，它為全球經濟的可持續發展帶來了隱患。
 

因此，應呼籲國際儲備體系和國際貨幣體系改革，推動國際貨幣體系的多極化。中國方面，目前一方面人民幣的持續升值可以不斷提高人民幣的國際地位，另一方面，加速推進人民幣國際化進程，進一步發展存款保險儲備制度、推進利率市場化以及人民幣跨境貿易結算工作，為人民幣國際化奠定基礎和創造環境。
 

郭田勇

中央財經大學

中國銀行業研究中心主任