2000年提出「金磚四國」(BRIC)概念的前高盛資產管理部主席奧尼爾(Jim O'Neill)日前表示，除中國外，其他三國近年來的經濟發展令人失望。事實上，金磚概念當年吸引了不少投資者買入「金磚四國股票基金」，或其中之單一國家基金，有些人持有至今，卻撞正新興市場走資。特別是，巴西、印度正是這場走資風潮的重災區，投資者要特別留意相關風險。
 

據《華爾街日報》報道，奧尼爾稱，「如果能修改，BRIC中我只會留下C(中國)」，當中他對印度最為失望。自今年5月22日美國聯儲局宣布準備退市直至8月底，印度盧比兌美元貶值18.4%，印度SENSEX指數下跌7.2%，過往3個月，印度股票基金平均回報錄-23.3%。
 
印度股票基金 3個月跌23%
 
在截至今年3月底的財政年度內，印度經常帳赤字佔GDP比重升至近5%的歷史高位，國基組織(IMF)曾警告稱，一國經常帳赤字佔GDP升至6%，就到了宏觀經濟失衡的警戒線。與此同時，印度還擁有佔GDP約5%的財政赤字，通脹亦達至雙位數。
 
雙赤嚴重通脹高 危機加深

景順首席投資總監陳柏鉅指出，印度走資很令人擔心，除了雙赤字、高通脹外，如果政府處置不當，不排除該國會出現類似1991年時的危機。印度盧比在1991至1992年間貶值了37%，爆發國際收支危機。在他看來，即將上任的印度央行新行長Raghuram Rajan將會推行何種貨幣政策，就存在很大不確定性。Raghuram Rajan曾任IMF首席經濟師，若以當年IMF要求歐洲收緊政策的取態借鏡，他有機會對印度經濟採取偏緊的措施。然而，印度上季GDP增速已下滑至4.4%，再進一步收緊，前景更難樂觀。另一方面，印度明年即將大選，選舉很可能令政策方向存在更多變數。
 
除此之外，陳柏鉅強調，印度人對盧比並無信心，從印度人瘋狂購買黃金而完全漠視本地高達8、9厘的指標利率可見一般。年內政府寄望於亡羊補牢，屢次調高黃金進口稅至10%，但顯然已太遲，印度人金習慣已根深柢固。事實上，自1990年代以來，1美元兌盧比匯價由17升至目前約66，即盧比匯價僅為20多年前的四分之一(見圖)。
 
景順陳柏鉅﹕搶金反映對盧比乏信心
 
在金磚四國中，另一個受走資重創的國家是巴西，巴西雷亞爾兌美元自5月22日至8月底貶值逾16%，巴西股市同期跌11.4%。Fundsupermart.com香港總經理黃展威表示，無論投資者是單持印度或巴西股票基金還是金磚四國股票基金，目前都不建議止蝕離場，因為經過本輪下跌，印度及巴西股市估值已不算太貴，沒有理由高買低賣。事實上，巴西股市自7月初最低位已回升約1成。他續指出，就目前情來看，除非盧比再大幅貶值，否則印度不會重蹈1991年覆轍，即印度股市風險尚可控。
 
黃展威﹕中國經濟 最壞時期已過
 
另一方面，黃展威稱，對比金磚四國股票基金及中國、印度、巴西、俄羅斯這四類單一市場基金，不建議投資者選擇四合一的金磚基金。原因是，四國經濟實力不同，投資側重方向亦不同，如巴西與軟性商品(Soft Commodities)走勢相關，俄羅斯偏重能源出口，投資印度曾以內需基建為概念，中國主打經濟高速增長。在金磚四國中，他最看好中國，特別是8月匯豐中國製造業採購經理指數(PMI)重返枯榮分界線50以上，反映經濟最壞時期已過。不過，他認為投資者不宜對中國股市期望過高，尤其新政府一連串反貪行動也或多或少衝擊到市場信心。

【明報專訊】