【明報專訊】諾奇(1353)上市半年就「爆煲」，震驚市場，但細心看其招股文件，其實可發現公司上市前，已出現存貨及應收帳周轉速度愈拖愈長，應付款周轉天數卻愈縮愈短的異常情況，反映諾奇上市前資金緊張，儼如公司的「死亡筆記」，為日後上演爆煲一幕埋下伏筆。

借貸按年增 擔保人變「債仔」

在諾奇出事後，陸續發出公告交代財務狀況，顯示被民生銀行催收、諾奇有份擔保的一筆1500萬元人民幣貸款的借款方鴻升針織，該公司由主席丁輝妹的家翁持有，其名字在諾奇的招股文件已出現。鴻升在諾奇上市前，即2013年12月20日，就諾奇3.45億元(人民幣，下同)的銀行融資提供擔保。當時銀行授出融資為2.56億元。諾奇的借貸則從2010年度從5728.5萬元起，按年遞增，愈借愈大。鴻升並非在諾奇爆煲時突然出現，只是在諾奇上市後，由擔保人變成「債仔」而已。

存貨周轉天數逾110天

值得注意的是，諾奇在上市前，其存貨周轉天數由2010年的95.3天，拉長到2013年6月底的114.3天，到2013年底再拖長至111.6天(見表)；應收帳周轉天數則由34.6天，拉長到2013年6月底的42.9天，到同年12月底稍減至40.2天；反之其應付款項周轉天數，則由53.3天，大縮至2013年6月底的12.3天。即使到2013年底，大幅改善到38.4天，但主因是包括結算期較長的應付票據。前述數據顯示，諾奇在爆煲前，資金已存在壓力。