中美兩國貿易戰一年多以來將大市舞高弄低，投資者有如坐上過山車。每當兩國任何一方對貿易商品加徵新關稅，市場都會哀鴻遍野，跌至四腳朝天。相反，一旦取消關稅，投資者就會大為亢奮，爭相入市，因為這顯示兩國越來越接近達成更全面協議。股市自12月中以來便牛氣沖天，很大程度反映市場預期美國總統特朗普剛剛簽署的首階段協議可能成為重要里程碑，中美兩國關係可望回暖。

我們現時才剛剛獲知這次貿易協議的細節，雖然並未解決兩國多方面的分歧，但協議已作出很多承諾，解決了廣泛問題，有望同時為中美兩國經濟打下強心針。

首階段貿易協議8大主題

首階段貿易協議全文長達89頁，分為8章，涵蓋以下主題：

• 第1章涵蓋知識產權，明確承諾保護商業秘密、商業機密資料、專利、藥品相關知識產權，並致力打擊電子商貿盜版和假貨、無牌軟件、侵犯商標等行為。相關條款涉及處理民事和刑事案件，以及兩國將如何共同努力實施和執行這些管制措施。
• 第2章涵蓋技術轉讓問題。協議要點是兩國公司可在不轉讓技術下進入對方市場，相關專利資料和知識產權不會受到威脅。
• 第3章涉及食品和農產品，詳細說明食品安全、嬰兒配方產品、家禽、豬肉、魚類、大米、寵物食品和其他商品的相關處理細節。據美國貿易代表萊特海澤 (Robert Lighthizer) 表示，中國將在2020年和2021年額外採購總值320億美元美國農產品。
• 第4章涵蓋金融服務，條款期望擴大兩國之間的銀行業務、信貸評級服務、電子支付、不良債務、保險和證券業務活動。
• 第5章處理宏觀經濟和匯率問題，相關條款期望改善透明度，避免像過去出現懷疑貨幣匯率操控情況。
• 第6章標題為「擴大貿易」，列出多個兩國同意探索貿易機會的領域，當中包括中國原則上承諾增加採購和進口的2,000億美元美國商品和服務，包括製成品（777億美元）、能源產品（524億美元）和服務（376億美元），以及上述承諾採購的農產品。
• 第7章詳列解決糾紛和協議執行情況的評估措施。
• 第8章包含協議的法律和技術細節。

中國承諾增加採購商品和服務，換取美國將2019年9月對1,200億美元中國商品加徵的關稅減半至7.5%。美國原定12月對另外1,600億美元中國商品加徵的關稅則會暫緩，中國同樣暫緩對這些關稅的報復措施。

然而，部分關稅仍然維持，特別是對約2,500億美元中國商品加徵的25%關稅不會取消。美國期望以此作為第二階段談判的籌碼。

協議對投資者有何意義

有了首階段協議，許多投資者一大不明朗因素得以掃除，不用再憂慮白宮能否履行承諾，以促成任何形式的正式貿易協議。近月華府雖然多次向市場派定心丹，但投資者一直對負面消息反應敏感，動輒出現恐慌性拋售，部分投資者甚至懷疑中美雙方是否真心想達成任何實際協議。

首階段協議當然美中不足，距離解決兩國之間的分歧仍有很長的路。此外，美國與其他貿易夥伴仍然存有憂慮。然而這次和氣收場，證明中美兩國達成貿易協議並非不可能，這可營造利好因素，推動未來取得更多突破。中美兩國投資者當然飲得杯落，更加熱衷落場參與股市派對。